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时创能源研究报告：材料+设备+电池三位一体，全产业链创新型平台雏现。秉持技术创新驱动型蓝海战略，“材料+设备+电池”实现平台型发展。 公司成立于 2009 年，核心团队以解决光伏制造工艺难点为出发点进行 原创开发，已成功推出多款光伏湿制程辅助品和设备产品并占据龙头 地位，并首创以边皮料为原材料的半片电池；23 年 6 月于科创板上市。

材料：N 型技术提高用量及性能要求，湿制品绝对龙头地位稳固。N 型技术迭代提升湿制品单位用量及产品性能要求，预计 23-25 年全球 光伏湿制品市场规模 20.8/21.3/25 亿元。公司凭借产品性能优势定制 化开发增强客户粘性，根据招股书，21 年多品类湿制品市占率超 50%。

设备：针对工艺难点开发错位竞争形成龙头，迎接 N 型技术创新契机。 公司此前围绕电池工艺痛点推出专用设备并位居龙头地位，根据招股 书，公司 21 年体缺陷钝化和链式退火设备市占率为 64.21%/80.52%； 储备新品迎接 N 型需求：（1）TOPCon：LP 双插（解决绕度）、掩膜 式增强 BSE（提效 0.15%-0.2%）、双面 POLY、叠栅组件（降银、减 少遮光 70%-80%）等。（2）BC：掩膜设备材料（在 HPBC 龙头取得 领先份额）；（3）HJT：链式吸杂设备（23H1 新增订单超 7000 万元）。

电池：主打边皮料路线半片电池，扩产 TOPCon 反哺设备材料加速迭 代。公司半片电池可（1）解决边皮料利用问题：随着 N 型拉晶要求提 升，边皮料冗余下成本有望优化；（2）避免组件切割损耗：当电池效 率超 25%时，切割损失可能达 0.3%-0.6%。（3）作为实验线进行设备 及材料开发：2GW PERC 半片电池量产效率达 23.35%，新增 4GW 切 片及 TOPCon 电池于 24 年投产，将应用正在开发的设备和材料技术。