均胜电子研究报告：全球汽车安全龙头，谱写汽车电子新篇章.pdf

均胜电子研究报告：全球汽车安全龙头，谱写汽车电子新篇章。海外加速整合，助力智能汽车电子中汽车安全系统业务业绩回 归。公司分别于 16 年、18 年收购 KSS、高田，合并成立均胜安 全，跃升成为全球第二大汽车安全供应商，并通过全球化产能布 局的先发优势，联动全球客户发展。2023H1 公司整体海外营收 212 亿元，同比+21%，营收占比 79%；国内营收 57 亿元，同比 +8%，营收占比 21%。公司持续对业务进行整合，采取全球产能协 同、供应链优化等降本增效措施，2023H1 汽车安全系统业务收入 实现 188 亿元，同比增长 16%，毛利率为 11%，主要系下游主要为 燃油车，业绩有一定承压。我们预计 2023-2025 年汽车安全系统 业务营收分别为 361、376、385 亿元。

合作高通+地平线，智能驾驶业务定点有望落地。2023H1 汽车电 子业务收入实现 82 亿元，同比+24%，毛利率 20%。同时我们预计 2023-2025 年汽车电子业务营收分别为 182、230、292 亿元。

1）新能源管理：公司收购普瑞后，具备全电压平台的 BMS 研发与 制造能力，已配套大众、宝马等客户；同时布局 800V 功率电子。

2）智能座舱：公司旗下均胜普瑞主要负责智能座舱人机交互产 品，均联智行具备丰富的座舱域控制器供货经验与量产能力，并 携手华为合作提供座舱域控、软硬件智能座舱完整解决方案。

3）智能驾驶：公司积极布局激光雷达和智驾域控，投资图达通 量产全球首批高性能激光雷达。公司已与高通、地平线等建立合 作关系，2023H1 发布首款智驾域控产品 nDriveH 等平台。

4）智能网联：公司目前可基于 C-V2X/5G 和 DSRC 等技术提供端 到端的智能车联控制系统解决方案，并参与多项行业标准制定。 23 年 1-9 月，公司营收 413 亿元，同比+16%，归母净利润 7.8 亿 元，同比+495%，主要系业务整合顺利。23 年，公司发布定增， 募资不超 3.7 亿，发行价格为 9.09 元/股，发行对象为公司控股 股东均胜集团，用于收购均联智行 8%股份、补充流动资金。