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佳讯飞鸿研究报告：纵深布局智慧指挥全产业链，有望受益5G~R设备替换。2023 年 10 月，工信部向国铁集团批复 5G-R 试验频率，支持其开展 5G-R 系 统外场技术试验，持续推动铁路通信事业高质量发展，中国铁路将迎来 5G 新 时代。公司是行业领先的智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商，已完成 了基于 5G-R 的指挥调度相关产品及解决方案的研发，并超前布局了为行业智 能化、数字化赋能的众多核心产品与解决方案，有望从中深度受益。

深耕指挥调度通信系统，助力铁路信息化升级。公司创立于 1995 年初，现已 成为智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商，业务覆盖全球十多个国家 及地区。公司业务包含智慧平台、智慧安全、智慧调度、智慧运维、智慧联 接、智慧终端几大板块。公司指挥调度类产品为主要收入来源 2022/23H1 收 入分别为 5.87/2.76 亿元，同比增长-1.2%/9.1%，智能应用类产品收入占比收 入有所提升，2022/23H1 收入分别为 2.97/0.82 亿元，同比增长 16.3% /7.9%。公司产品毛利率相对平稳，业务呈现高毛利特征， 2022/23H1 指挥 调度类产品毛利率41.7%/42.8%，物联网应用类产品毛利率 46.7%/45.8% 。 交通行业是公司主要下游应用行业，2022/23H1 收入分别为 7.01/3.13 亿元， 同比增长 11.5%/2.7%，收入占比 61%/75%。

铁路围绕信息化展开建设，信息化投资占比有望增加。2022 年，全国铁路共 完成固定资产投资 7,109 亿元，同比下降 5.1%，实际投产新线 4,100 公里， 超计划 24.24%。《国家综合立体交通网规划纲要》指出，到 2035 年我国铁 路网规模达到 20 万公里左右，平均年增长 3,462 公里。市域铁路是推进都 市圈建设的重要抓手之一，《关于推动都市圈市域（郊）铁路加快发展的意 见》指出，发展市域（郊）铁路，对优化城市功能布局、促进大中小城市和 小城镇协调发展、扩大有效投资等具有一举多得之效。2023 年上半年，新增 市域快轨 99.83 公里，同比增加 448.52%。铁路信息化进程有望提速，《“十 四五”铁路科技创新规划》提出，要大力推进北斗卫星导航、5G、人工智能、 大数据、物联网、云计算、区块链等前沿技术与铁路技术装备、工程建造、 运输服务等领域的深度融合，加强智能铁路关键核心技术研发应用，推进大 数据协同共享，促进铁路领域数字经济发展，提升铁路智能化水平。