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军工行业2023年三季报综述：航海装备净利润大幅提升，航空装备营收稳定增长。2023Q3 国防军工行业单季度营收增速及归母净利润增速总体排名居 中：2023 前三季度，国防军工行业营业收入 4014.4 亿元，在 31 个申万一级 行业中排名 25；营业收入增速为 7.08%，排名第 5；归母净利润为 293.53 亿 元，排名第 21；归母净利润同比增速为 4.51%，排名第 14。2023Q3，国防军 工行业单季度营业收入 1383.48 亿元，在 31 个申万一级行业中排名第 25；单 季度营收增速为 3.62%，排名第 16；单季度归母净利润 93.82 亿元，排名第 22；单季度归母净利润同比增速 9.47%，排名第 18。

航空装备营收稳步增长，归母净利润增速在国防军工行业中居前：2023 年前三季度，航空装备持续稳定增长，航空装备行业营收增速（20.5%）在五 大子行业中仅次于航海装备的 29.9%。2023 年前三季度，航空装备归母净利 润 133.1 亿元，同比增长 22.6%，为 2019 年前三季度的 2.67 倍，航空装备行 业基本面在 2019 年前三季度-2023 年前三季度改善显著。此外 2023 年前三季 度航空装备行业合同负债+预收账款虽有所有下降，但仍处于历史高位，航空 装备行业景气度有望延续。

航天装备营收及利润有所下滑，卫星互联网或将带动行业逐渐上行： 2023 年前三季度航天装备营收略有下降（同比-5.0%），归母净利润有所下降 （同比-17.9%）。中国卫星网络集团已经于 2021 年 4 月 28 日成立，据国际电 信联盟（ITU）披露文件，2020 年 9 月，中国以“GW”为代号申报了两个低轨 卫星星座，共计 12992 颗卫星，此外 G60 卫星互联网计划亦在 2022 年正式推 出，华为 mate 60 手机的推出进一步提高大众对卫星通信热情，随着卫星互联 网产业逐步深化，航天装备有望止跌并逐步上行。

航海装备归母净利润大幅提升，存量订单处于近 5 年来最高值：2023 年 前三季度航海装备营收同比增长 29.9%，归母净利润大幅增长（同比+324.5%）， 2019 年前三季度-2023 年前三季度，航海装备合同负债+预收账款项目由 227.5 亿元增长至 1299.2 亿元，该项目已达到 2023 年前三季度营业收入（1050.2 亿 元）的 1.24 倍，航海装备景气度持续上行，随着低毛利率订单的交付以及高 毛利订单的逐渐放量，航海装备有望稳步迎来利润释放期。