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小米汽车行业专题研究：小米汽车将至，生态、渠道、流量共振。小米汽车 2024 年 H1 将至，推荐潜在受益零部件标的。自 2021 年 宣布造车以来，小米汽车在生产、渠道端不断推进，根据雷军最新 消息预计小米汽车首款车型将在 2024 年上半年上市。小米在智能生 态、渠道运营以及品牌流量方面的优势将使其成为新能源车市场的 有力竞争者，推荐潜在受益零部件标的，推荐标的无锡振华、拓普 集团，受益标的模塑科技、鹏翎股份等。

产能自建静待牌照落地，投资+自研提升核心零部件能力。整车生 产方面，小米在北京建设了整车制造工厂，预计将分两期投产共计 30 万辆产能，围绕冲压、压铸等关键环节招募人才。零部件领域， 一方面公司在大量招募汽车三电、底盘和内外饰相关工程师和专家 人才，预计小米汽车将具有部分零部件的自制能力；另一方面小米 多次投资激光雷达、汽车芯片、线控底盘、动力电池等领域的优质 企业，提供了丰富的技术储备。

预计初期公司将采取自营渠道体系，并有望与手机渠道形成协同。 初期自营渠道、前后端分离成为新能源车企普遍的渠道策略，我们 预计小米汽车初期也将采取类似的渠道方式。2023 年 9 月以来小米 旗下景明系列子公司在多个一线城市陆续注册成立，业务范围覆盖 整车销售、交付及售后服务，还包括多种智能终端产品的销售，预 计将围绕小米整体业务布局打造一站式综合体门店。此外小米手机 超过 1 万家的小米之家将成为小米汽车的重要渠道协同和来源。

造车初期流量+生态+渠道协同是小米汽车的优势所在，产品塑造能 力成为中后期关键。作为具备强大流量群体的消费电子龙头，小米 汽车初期并不缺乏客户基础，叠加小米智能生态和渠道优势，小米 汽车上市初期的表现值得期待。同时新能源车市场竞争日趋激烈， 在中后期的市场竞争中小米汽车需要发挥其产品塑造和产品定位上 的能力，才能获取更高的市场份额。