金山办公跟踪报告：AI落地路径关键四问.pdf

金山办公跟踪报告：AI落地路径关键四问。技术路径：短期化整为零，中期化零为整，长期走向智能助理。金山办公今年 推出 WPS AI，实现 AI+办公软件在国内率先落地。在 AI 落地技术路径上，我 们认为，短期结合国内大模型水平，WPS AI 或将化整为零，如 Copilot 对话框 拆散至各点状场景、自研小模型以满足细分场景需求；中期伴随大模型技术水 平提升，WPS AI 有望再化零为整，以统一视图形式提供在 AIGC、Copilot、 Insight 中的一致体验；长期展望来看，WPS AI 或演变为智能助理，通过对话 即可实现智能办公，为工作效率的实质提升提供机遇。

竞争分析：WPS AI 卡位办公软件核心场景，国内落地更具备优势。今年以 来，AI+办公应用层出不穷，办公软件、协作工具、笔记工具等陆续接入大模 型，反映办公赛道结合大模型的突出潜力。我们认为，办公软件组件覆盖全 面，用户基数庞大且深度使用，用户效率提升路径清晰、确定性强，商业空间 天花板打开，是 AI+办公应用中落地最扎实、顺畅的核心场景。进一步地，我 们从产品路径、客群定位、模型调用、产品功能、国内落地等五个维度对 Microsoft 365 Copilot 与 WPS AI 进行对比，我们认为两者各有可圈可点之 处，国内市场 WPS AI 或更具备优势。

C 端订阅：WPS AI 变革办公体验，引领付费率、客单价天花板打开。经过研 发、内测、迭代、公测、再迭代等过程，基于产品可用、好用，WPS AI 商业 化路径逐步清晰。公司 C 端订阅收入可拆分为用户基数*付费率*客单价：1） WPS AI 将带动 WPS 拉新促活，PC 端渗透率较高情况下将取得月活增长，移 动端为潜在付费转化用户基数提供增量；2）WPS AI 天然具备良好付费心智， 参考微软 Office、视频娱乐应用，WPS 相较 PC 月活付费率有望由当前 13.14%提升至中期 25%左右，WPS AI 结合移动端也有望贡献可观的付费用户 数；3）以 WPS AI 为牵引，结合会员体系升级效果，自 Q4 开始逐步显现以及 持续的长周期付费引导，C 端 ARPU 在当前 71 元水平下上行空间广阔。

B 端业务：WPS AI 激活数字资产，引领渗透率、客单价向上突破。海外 B 端 对生成式 AI 响应积极，Microsoft 365 Copilot 商业化进展顺利侧面反映客户接 受度理想，国内 B 端正逐步探索生成式 AI 应用，WPS AI 结合至 WPS 365， 开发新型企业知识库、数据分析能力，助力智能办公。WPS 在 B 端渗透率提 升空间广阔，基于功能动态更新需要，我们预计 WPS AI 将强化办公软件订阅 趋势、落实账号体系，为 WPS 在 B 端做足渗透率提供新机遇。对于行业央国 企、政府，我们认为信创&AI 最终将走向融合；对于民企，上亿潜在客群为 WPS 365 提供广阔拓展空间。最后，以 Microsoft 365 Copilot 定价超预期为 鉴，我们看好公司 B 端业务客单价提升机遇。