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AIGC应用端专题报告：千帆竞发，大海星辰。自“ChatGPT”横空出世，全球科技企业掀起一场研发 AI 大模型的热潮，造 成短期内算力端供给持续紧俏。我们认为随着 AI 算力等硬件底座逐步搭建完 善，AI 大规模应用成为可能，位于“倒金字塔顶”的应用端发展空间广阔。通 过梳理海外 AI 应用发展情况，我们认为 AI 大模型已在多垂类场景产生可行的 商业模式，尤其在图文创意、虚拟数字人以及工业软件领域已出现较为成熟的 落地应用，在营销、社交娱乐、制造等领域可有效节省制作成本并提升生产效 率。虽 AIGC 或将在多行业诞生“爆款”应用，但结合到在各行业落地的先后 顺序、潜在用户群体及商业模式变现等维度，我们重点推荐三条投资主线：AI 图文创意、AI 虚拟数字人、AI 工业软件。

应用端市场为“倒金字塔顶”，2030 年中国 AIGC 市场空间有望超万亿元。从 算力层面看，随着单位算力成本降低，叠加 AI 大模型参数逐步优化，我们认为 算力降本有望成为长期趋势，为 AI 应用端商业化落地打下坚实基础。从市场规 模看，硬件层与应用层市场规模呈“倒金字塔”，根据华大九天招股说明书信息， 2020 年集成电路行业全球市场规模超过 4000 亿美元，却撬动了数十万亿美元 规模的数字经济市场。我们认为随着 AI 算力等硬件底座逐步搭建完善，AIGC 大规模使用成为可能，将赋能各类终端应用并带动 AI 应用进入新一轮快速发展 期，根据量子位智库预测，2023-2025 年中国 AIGC 产业处于培育摸索期，预计 年均复合增速为 25%；2026-2030 年行业将迎来快速增长阶段，中国市场规模 有望在 2030 年达到 11491 亿元。

图文创意：AI 赋能创意减负，飞入寻常百姓家。我们梳理与图文创意相关的海 外主流应用，我们发现图文创意应用同质化现象较多，但同样存在部分具有特色 功能的应用，可在垂类场景提升生产效率。就海外 AI 应用而言：在图片领域， Zmo.ai 聚焦电商模特领域，Looka 专注于 Logo 设计，均通过引入 AI 降低用户 制作成本；在视频领域，Clipchamp 可依据用户添加的标题和素材，为用户推荐 场景、剪辑、BGM 和叙述等内容，AI 加持下的视频剪辑工具进一步降低使用门 槛，有望扩大自媒体创作群体；AI 文字工具已具备在商业、医疗和科技等专业 场景的文字创作能力。生产力场景下，假设“传播者”需要在图片、文字、视频 中各挑选一款生产力工具来完成创意落地，在付费率 5%-35%、每付费用户的 全年平均收益 120-360 元的假设下，我们测算生产力领域国内图文创意工具 2025 年潜在市场规模中值达 302 亿元。

虚拟数字人：从“好看的皮囊”到“有趣的灵魂”，助力生产力提升。深度学 习与 AIGC 正在推动“虚拟数字人”加速落地，有望使其兼具“好看的皮囊”和 “有趣的灵魂”。在 AIGC 浪潮之下，虚拟数字人有望成为使用自然语言与机器 交互的入口级产品之一，在电商、文娱、金融、教育等各行业持续落地，扮演主 播、代言人、客服和智能助理等角色。就海外主流 AI 应用而言：Deepswap 可 以使用 AI 技术生成自由换脸的视频、照片和 GIF；D-ID 可以低门槛、批量化创 建虚拟数字人；Character.ai 可以创建具有思想的聊天机器人并与用户建立虚拟 关系。生产力场景下，假设“传播者”需要生成自己的虚拟数字人来提升生产力， 在付费率 2%-8%、每付费用户的全年平均收益为 300-540 元的假设下，我们测 算生产力领域国内虚拟数字人工具 2025 年潜在市场规模中值达 132 亿元。