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电子行业专题研究：半导体回暖，关注中芯、华虹业绩。上周，十年美债利率-27bp 至 4.57%，全球科技硬件股普涨。卓胜微、唯 捷、韦尔等消费类芯片公司出现 Q3 收入环比大幅增长，存货下降等改善 趋势，带动以上公司及斯达、圣邦等板块龙头股价和交易量显著回暖，显 示投资人对周期复苏信心回升。从高通、联发科业绩，我们看到：1)手机 市场需求复苏迹象显现，24 年全球智能机出货量增速转正成共识，2)支持 AI 大模型的新一代手机 SoC 产品加速推出。苹果于 11/2 发布业绩，公司 指引 Q4 收入同比持平，Q4 末 iPhone 15 Pro/Pro Max 实现供需平衡。下 周， Vanguard(11/7)、GFS(11/7)、 Sony(11/9)、理想(11/9)等披露业绩。

华泰观点：关注需求展望与代工价格趋势/中芯与联电 Q4 指引差异

近期，台积电及联电发布 Q3 业绩，关键信息：1）全球消费电子需求偏弱， 但台积电看到初步企稳复苏迹象；2）手机新品及 AI 对先进制程拉货动能旺 盛，但成熟制程需求仍偏弱，联电指引 Q4 产能利用率环比下降小个位数至 60%出头，晶圆出货量将环比下降 5%，8 英寸代工价格承压。下周中芯国 际和华虹发布业绩，建议关注：1）国内消费电子需求复苏是否能够带动中 芯产能利用率和单价趋势好于联电等同业，2）华虹单价和产能利用率趋 势，以及其对下游功率，MCU 客户存货水平和价格趋势的判断。

A 股：SW 电子上涨 4.3%，跑赢上证指数（+0.4%）

过去一周全部 A 股日均成交额合计 8,441 亿元，环比上涨 3.24%。电子板 块涨幅居前企业包括：卓胜微（+21.2%）、斯达半导（+17.6%）、长川科 技（+15.4%）；跌幅居前企业包括：寒武纪（-19.5%）、工业富联（- 13.0%）、视源股份（-7.7%）。全部 A 股北向资金上周合计净流出 6 亿元， 主要增持卓胜微、工业富联、澜起科技，减持韦尔股份、立讯精密、鹏鼎 控股。TMT 其它板块，SW 通信跌 0.5%，SW 计算机涨 1.0%，SW 传媒 涨 5.1%。

港股：恒生科技指数上涨 3.4%，跑赢恒生指数（+1.5%）

过去一周全部港股日均成交额合计 633 亿港元，环比下跌 7.90%。恒生科 技主要成分股中涨幅居前的企业包括：瑞声科技（+13.0%）、小米集团 （+12.7%）、万国数据（+9.6%）；跌幅居前企业包括：携程集团（- 6.1%）、美团（-1.8%）、百度集团（-1.6%）。传媒互联网板块，快手涨 5.5%，腾讯涨 3.3%，京东涨 1.7%。南向资金上周合计净流入 85 亿港 元，主要增持小米集团、中芯国际、小鹏汽车，减持腾讯控股、中国移 动、中兴通讯。

海外：纳指上涨 6.6%，标普 500 上涨 5.9%，日经 225 上涨 3.1%

过去一周纳斯达克中概股上涨 2.7%，纳指上涨 6.6%，费城半导体指数上 涨 7.0%。十年美债利率下跌 27bp 至 4.57%。全球半导体板块涨幅居前的 企业包括： WOLFSPEED （ +21.3% ）、 AMD （ +16.4% ）、 高 通 公 司 （+12.3%）。美股互联网：SEA 涨 12.1%，奈飞涨 8.7%，亚马逊涨 8.5% 。美股汽车板块：小鹏（ +16.6% ）、 Lucid （ +14.4% ）、 Rivian （+10.6%）。日本股市：上周日经 225 涨 3.1%；日本科技股方面，涨幅居 前为 Murata（+11.6%）、LASERTEC（+8.2%）、Mitsubishi（+7.6%）；跌 幅居前为 Panasonic（-8.0%）、Yamaha（-5.9%）、NEC（-5.0%）。