中广核矿业研究报告：背靠核电的天然铀生产商.pdf

中广核矿业研究报告：背靠核电的天然铀生产商。中广核矿业-背靠核电的天然铀生产商。中广核矿业是中国第一、全球第三大的核 电集团中广核集团下属的上市子公司，是东亚唯一的纯铀业上市公司，主要业务 为核能企业使用的天然铀资源的开发与贸易。公司业务模式为铀资源投资+天然铀 贸易。其中铀资源投资指的是公司投资铀矿山并包销产品，销售天然铀给中广核 铀业发展及其附属公司。天然铀贸易指的是公司全资子公司中广核国际销售公司 采购国际货源，再向国际客户销售天然铀。

核电复苏方兴未艾，核燃料供需缺口长期存在。核电作为清洁能源，是碳排放最低 的发电技术之一。铀是核裂变的关键原料，一公斤铀 235 完全裂变，会损失大约 0.09%的质量，而释放的能量相当于燃烧 2700 吨优质煤，是全球核电的绝对主力 “燃料”。据世界核协会数据，2023 年我国的铀需求量预计为 11303 吨，世界铀 需求量预计为 65651 吨。 IAEA 和 NEA 预计到 2030 年和 2040 年，我国对铀的 需求量将分别增加至 22600 吨和 43400 吨。全球范围内，世界核协会预测，到 2040 年全球可运行的核电装机容量将增至 6.86 亿千瓦，反应堆对铀燃料的需求 量将从目前的约 6.565 万吨铀增加到 13 万吨铀。供需缺口在我国和世界范围内都 将会长期存在。据 UxC 预测，2030 年全球天然铀市场供给缺口为 5976 吨铀， 2035 年和 2040 年该缺口进一步扩大至 31074 吨铀和 52522 吨铀。

自有矿山持续放量，国际贸易公司稳扎稳打。自产贸易方面，公司持有谢公司和 奥公司 49%股权，均获得 49%的天然铀产品包销权，持有 Fission Uranium Corp.13.27%的股权和 20%的天然铀产品包销权以及额外 15%的包销选择权。其 中，谢公司下属的谢矿和伊矿均已在产；奥公司下属的中矿在产，扎矿在建。2022 年 12 月底 Fission 公司完成了可行性研究主要工作，并在 2023 年 1 月 17 日发布 了可行性研究结果，预计全寿期产量约为 35000tU，显示 PLS 项目矿山寿命可达 10 年。国际贸易方面，CGNGU 目前的核心业务为中广核铀资源海外市场营销， 现货和中长期市场贸易交易。国际销售公司的贸易产品约 70%销往欧洲，30%销 往北美。2022 年国际销售公司实现贸易量 3055 吨铀。