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路维光电研究报告：平板显示领域逐步实现国产替代，“以屏带芯”蓄力关键节点突破。公司深耕掩膜版多年，产品涵盖平板显示、半导体、PCB 和触控领域。凭 借扎实的技术实力、可靠的产品质量与优质的客户服务，公司赢得下游客 户的广泛认可，与众多知名客户建立了长期稳定的合作关系，客户包括京 东方、华星光电、天马微电子、晶方科技、华天科技、通富微电等。

掩膜版属于定制化产品，具备一定抗周期属性

掩膜版属于定制化产品，不同下游领域的不同客户对于掩膜版的尺寸、精 度要求均有不同。当终端电子产品处于下行周期时，客户会试图通过推出 新品来刺激消费需求。而各种新品在研发过程中就需要用到不同的掩膜 版，因此会在一定程度上降低掩膜版由于行业下行带来的需求下降影响。

产能转移与新兴技术将共同促进全球掩膜版市场规模增长

半导体与平板显示是掩膜版最大的两块下游应用。目前全球面板市场规模 约 61 亿元。由于 OLED 相比 LCD 对产品的精度要求更高，所以报价也更 高。因此，OLED 渗透率的提升也有望促进掩膜版市场规模增长。在半导 体领域中，全球半导体掩膜版市场规模约 87 亿美元。随着制程和产品复 杂度的提升，下游产品对于掩膜版精度的要求也更高，对于光罩的层数要 求也会提升，从而带动全球掩膜版市场增长。

本土掩膜版国产化率较低，公司成长空间广阔

全球平板显示掩膜版市场中，美日韩处于垄断地位，全球 CR5 高达 88%。公司已实现 G11 超高世代掩膜版、半色调掩膜版（HTM）量产， 突破上游光阻涂布技术，打破国外垄断，产品获得京东方等面板巨头严格 认证，未来将逐步实现国产替代。在半导体领域中，第三方半导体掩膜版 海外三家巨头占比超 80%，国产化率仅 10%左右，国内主流工艺在 130nm 节点以上无法满足先进制程需求。公司已储备 150nm 节点核心制 造工艺，拟投资建设 130-28nm 产能，未来成长空间广阔。