百润股份研究报告：百味具臻，润心怡情.pdf

百润股份研究报告：百味具臻，润心怡情。行业概况：行业渗透率尚低，天花板逐渐打开。据欧睿预测，2026年 国内预调酒市场规模有望达120亿元，2021-2026年CAGR达10.5%， 而国内人均销量尚不足日本的百分之二，发展空间仍然巨大。竞争格 局方面，2021年RIO市占率接近90%，稳居龙头地位，领先优势持续 巩固。

公司概况：香精香料领先者，预调酒绝对龙头。公司以香精香料业务 起家，深耕预调酒行业二十年，通过渠道创新、产品创新、数字营销 等站稳国内龙头地位，并有望未来发展以威士忌为主的烈酒业务。行 业底部出清后，公司稳健经营，积极控费提效改善净利水平，带动营 收净利持续恢复。公司长期扎根华东，目前正积极开拓市场，华北等 区域经销商数量显著提升，全国化扩张持续加速，未来有望继续驱动 公司高速成长。

核心优势：强产品力筑品牌，拓渠道布局未来。1）产品布局：公司产 品涵盖不同酒精度的微醺/经典/清爽/强爽等多个系列，可以满足不同 消费者在各种消费场景的需求，并持续扩充品类矩阵，有效接力单品 生命周期；2）品牌塑造：公司重视品牌塑造，善于抓住时下流行趋 势，并及时采取多元化的营销手段开展营销活动，从而逐渐成为消费 者心智中对于品类的具象化描述，成功让品牌成为品类指代；3）渠道 精耕：公司精细化渠道深耕，多渠道齐头并进，提升终端覆盖率，目 前餐饮和夜店渠道铺货空间仍然较大，公司正积极推新，加速渗透； 4）布局未来：基于国内威士忌等烈酒市场的巨大潜力，公司积极占位 高质烈酒，业务扎实推进，新品陆续亮相，打造新增长曲线的同时， 也奠定了未来的扩张基础。