食品饮料行业2023年三季报总结：分化延续，大众品改善.pdf

上传者：S***
时间：2023/11/06
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食品饮料行业2023年三季报总结：分化延续，大众品改善。食品饮料子版块收入表现分化，盈利整体改善。2023Q3 食品饮料板块收入 2660 亿元、同比+6%，净利润 500 亿元、同比+18%，收入端子板块表现持续分化，白酒引领收入增长；利润端白酒稳健，大众品除啤酒受同期高基数影响外其余子板块盈利均显著改善，体现为利润增速环比转正或增长提速。

白酒：延续稳健，高端与区域酒亮眼。2023Q1-Q3 白酒板块收入+16%、利润+19%；23Q3 板块收入 946 亿、净利润 352 亿，分别同比+15%、 +19%，环比略有降速但韧性依旧凸显。Q3 一线白酒收入+16%、利润+19%。五粮液、泸州老窖超预期；二三线白酒收入+14%、利润 +13%，区域酒整体表现亮眼。利润率方面，Q3 一线、二三线酒企净利率分别同比+1.1pct/-0.1pct。

大众品：1）啤酒：悲观预期见底，结构和成本逻辑持续。23Q3A股啤酒收入+2%、归母净利+11%，产销量受高基数影响同比下滑，行业规模以上产量口径同比下滑 5.5%，行业结构升级和吨价提升持续。 2）速冻：收入稳健、盈利加速、龙头积极。23Q3 速冻板块收入+11%、利润+54%，利润呈现快于收入趋势。3）乳制品：龙头引领，液奶有望迎向上拐点。23Q3 A 股乳品板块收入+0.4%、净利润+53.5%，液奶景气度逐步改善，原奶价格回落红利延续。4）调味品：需求边际复苏，复调持续亮眼。23Q3 板块收入+6%、净利润+7%，业绩改善主要受益于需求边际复苏及原料成本下降。5）卤味：集中度加速提升，成本大幅回落。23Q3 A 股卤味板块收入+3.4%、净利润+38%，肉类原料成本回落有望推动后续毛利率稳步回升。