基础化工行业2024年年度策略报告：否极泰来，向上修复的空间比时间节点更重要.pdf

上传者：U****
时间：2023/11/02
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基础化工行业2024年年度策略报告：否极泰来，向上修复的空间比时间节点更重要。当前时点，从三个层面分析，我们认为影响基化板块估值、盈利的利空因素趋于减轻。1）板块估值处于五年以来的 50%分位数上，属于中部区域。21 年底以来的下行震荡市场优化了筹码结构，板块向上修复的空间和动能更大。2）宏观层面，国内政策预期的推动、PPI 企稳回升，开启主动补库的子行业会迎来产品价格反弹，并带动业绩修复。3）加息预期、地缘政治等影响大类资产定价的因素已经明显反映，后续向下空间不大。板块明显进入市场底部区域，修复空间的重要性要高过时间节点，我们建议“超配”基础化工板块。

一、顺周期，紧跟主动补库周期开启的细分行业，产品价格和业绩形成共振。

1）氟化工：配额已经落地，供给端总量约束对行业偏利好，行业长期供需格局优化，看好三代制冷剂价格长期上涨空间。短期需求偏弱，上下游处于博弈阶段，三代制冷剂处于去库转向补库的拐点，叠加原料成本的上涨共同推动产品价格上行。我们继续看好制冷剂价差的长期扩大，推荐布局巨化股份、三美股份、永和股份，建议关注昊华科技。

2）轮胎：轮胎行业 23~25 年步入上升通道。当前轮胎行业景气上行趋势明确，轮胎行业量价齐增，叠加24年泰国轮胎复审终裁落地的利好，预计23~24 年轮胎行业整体都将表现较好。推荐赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。

3）地产链：地产是化工行业主要需求终端，地产弱预期已经反映明显，后续看好政策带来的需求回暖。钛白粉、纯碱等产业链与地产高度相关，看好钛白粉、纯碱等细分行业的集中度提升，建议关注强议价权的细分龙头，如龙佰集团、远兴能源。