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寿险渠道专题研究：保持战略定力，银保量增价升。政策定乾坤：银保监管重点在于费用率和产品。银保渠道兴起于创新产品， 监管政策带来行业拐点。复盘银保业务的发展，监管政策是影响银保渠道 保费增长最重要的因素之一，而费用率和销售产品类型是监管关 注的重 点。总体来看，头部上市险企渠道多元、银保战略明确、对成本管控和合 规风控等要求较高，受政策调整的影响相对较小。银保渠道话语权强，险 企同质化竞争严重，实际手续费率居高难下、银保业务成本高而价值低， 不利于行业高质量发展。8 月 22 日，国家金融监管总局发文要求银保佣金 等实际费用“报行合一”，目前银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降约 30%，利好具备资金、资源等综合优势，与银行间合作方式多样，且对成 本管控、合规风控等要求较为严格的头部险企。

个险转型与客户需求共振，银保重回发展快车道。2020 年以来，个险迎来 深入转型期，新单与 NBV 明显承压。而银行网点广、客户多，是最主要的 金融产品代销渠道；在个险承压背景下，银保业务重回发展快车道，向高 质量发展转型态势明确。从不同类型险企来看，“老七家”坚定主动转型， 银保业务具备韧性；“银行系”险企的股东资源禀赋优势明显，银保业务实 力日益强劲；“银保七雄”银保渠道战略激进、银保业务规模大，受监管政 策影响较大。从本轮银保业务特征来看，银行代销保险业务呈现出业务结 构优化的趋势，银行代销保险收入增长、手续费率提升，但“银行系”险 企占据相对优势——股东方的保费收入贡献高、手续费率相对较低。

主要上市险企：战略调整及时，银保量质双升。2010 年起银保监管趋严， 主要上市险企快速转型，压降银保业务（尤其是趸交业务）、紧抓个险发展 机遇，个险发展带动业务结构优化、推动新单与 NBV 双升。近年来，主要 上市险企率先进行个险渠道转型，随着转型的不断深入和居民保本储蓄需 求的加速释放，银保渠道的重要性不断提高，头部险企再次主动谋求银保 战略调整。具体来看，1）中国太保 21Q4 重启银保渠道，构建价值银保 “芯”模式。2）中国人寿 2019 年起推进银保渠道转型，规模与价值并重， 稳步推进结构转型。3）新华保险 2019 年末重启银保趸交业务，“以趸促 期”，银保重回战略渠道。4）中国平安 2021 年 10 月正式推出“新银保” 概念，打造高素质“新银保”队伍。