家电行业2023年三季报综述：内外销分化，盈利持续改善.pdf

家电行业2023年三季报综述：内外销分化，盈利持续改善。23Q1-3 板块营业总收入 11588 亿元（YoY+6.0%），净利润 848 亿元 （ YoY+12.9% ）， 毛 利 率 25.3% （ YoY+2.5pct ）， 净 利 率 8.4% （YoY+0.5pct）。23Q3 板块营业总收入 3967 亿元（YoY+8.8%），净 利润 294 亿元（YoY+11.8%），毛利率 26.4%（YoY+2.5pct），净利率 8.6%（YoY+0.3pct）。（若无特别说明，本文数据均来自 wind）

收入端：23Q3 延续改善态势。23Q3 板块总营收同比+8.8%（增速环 比+1.7pct），其中白电、黑电、厨电、小家电、零部件、照明电工分别 同比+8.3%、+7.8%、+7.4%、+10.2%、+15.5%、+9.1%；增速环比 -0.9pct、+4.8pct、+2.1pct、+6.8pct、+13.3pct、-2.1pct。分内外销 看，23Q3 内销平淡（家电社零-7.6%）、外销改善（出口金额+13.0%）， 出口链公司收入增速大多好于行业。分板块看，白电表现稳健，零部 件、小家电板块收入增速相对最快、环比改善幅度也最明显。

盈利端：23Q3 同比持续改善，板块单季净利率恢复至 2019 年水平。 23Q3 板块净利率同比+0.3pct，其中白电、黑电、厨电、小家电、零 部件、照明电工分别同比+0.3pct、-1.3pct、+0.7pct、-0.8pct、+1.0pct、 +1.4pct。23Q3 成本端仍有正向贡献但其影响应该明显弱于上半年， 板块毛利率持续改善更多来自规模效应及结构改善。净利率改善但幅 度收窄，预计源于汇兑收益减少和销售费用增加。

白电：白电板块 23Q1-3 年收入/利润分别同比+8.0%/+14.8%；23Q3 收入/利润分别同比+8.3%/+13.7%，毛利率、净利率同比+1.5pct、 +0.3pct。内外销景气分化，整体保持稳健增长。

厨电：23 Q1-3 年收入/利润分别同比+2.9%/+12.9%；23Q3 收入/利润 分别同比+7.4%/+13.9%，毛利率、净利率同比+0.6pct、+0.7pct。若 仅测算老板+四家集成灶公司，23Q3 收入/利润分别同比+0%、+2%， 集成灶增速放缓明显。

小家电：23 Q1-3 年收入/利润分别同比+0.6%/-1.2%；23Q3 收入/利 润分别同比+10.2%/+0.5%，毛利率、净利率同比+1.7pct、-0.8pct。 外需改善，出口链表现相对更好，高费用及汇率波动拖累盈利能力。

黑电：23 Q1-3 年收入/利润分别同比+1.7%/-13.9%；23Q3 收入/利润 分别同比+7.8%/-33.9%，毛利率、净利率同比+1.3pct、-1.3pct。彩电 集中度提升，海信视像业绩稳健，智能投影需求疲软。