赛托生物研究报告：主业稳中有增，拟并购1.1类潜力大单品协同效应显著.pdf

上传者：罗***
时间：2023/11/01
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赛托生物研究报告：主业稳中有增，拟并购1.1类潜力大单品协同效应显著。公司甾体原料主业稳中有增，产业链一体化布局初步完成。公司是甾体药物原料的国内龙头供应商，布局甾体高端中间体、原料药和成品制剂领域。公司近年收入和利润保持增长，2022 年公司营收 13.12 亿元（+9.10%），归母净利润 0.42 亿元（+15.95%）。2023 年前三季度营收 9.23 亿元（-1.04%），归母净利润 0.61 亿元（48.06%）。

甾体药物市场稳定增长，定增布局下游制剂项目。根据公司公告，甾体药物销售规模持续增长，带动甾体产业上游需求。公司五大甾体母核中间体布局完善，甾体物料产能利用率较高，公司也在加快 8DM、DB11 等高端中间体的拓展，高级中间体业务占比提升带动公司甾体药物毛利率持续提升。公司通过并购 Lisapharma 延伸到成品制剂领域，公司现已拥有多款原料药的生产许可，20 余款制剂产品储备。同时通过定增建设 8 款制剂产能。

意向并购银谷制药获多款潜力制剂，1.1 类新药提亮创新成色。近日公司公告，拟收购银谷制药 60%股份，其产品包括吸入用盐酸氨溴索溶液、苯环喹溴铵鼻喷雾剂、鲑降钙素注射液和鼻喷雾剂，市场潜力较好。1.1 类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂为非激素类变应性鼻炎治疗药物，已经纳入指南及医保。吸入用盐酸氨溴索溶液已上市销售，当前竞争格局 1+3，已经通过医保形式审查，有望通过国谈进入医保内。若成功并购，将实现双方的优势互补和产业协同，完善公司全产业链生产能力。