盛剑环境研究报告：泛半导体废气治理领军企业，打造设备和材料新成长点.pdf

上传者：罗***
时间：2023/11/01
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盛剑环境研究报告：泛半导体废气治理领军企业，打造设备和材料新成长点。盛剑环境是国内泛半导体废气治理领军企业，公司从废气治理及源头控制的相关系统、设备，拓展向湿电子化学材料。下游应用领域从光电显示、集成电路的高市占率，拓展至新能源等新兴领域。2019-2022 年公司营收 CAGR 为 14.47%，归母净利润 CAGR 为 4.75%。2023 年前三季度实现营业收入 10.72 亿元，同比增长 11.61%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.99 亿元，同比下降 9.85%。

显示、集成电路国产替代推进，拓展新能源领域我们测算， 2023-2025 年中国大陆面板废气治理市场空间 3.9/7.3/6.9 亿元，大陆集成电路废气治理市场空间 24.3/29.6/35.7 亿元，市场空间广阔且国产化率有望进一步提升，公司在废气治理系统和设备方向已和泛半导体客户进行密切合作，通过产品矩阵的丰富及渗透率的提升充分受益国产替代。且公司进一步拓展至烟气净化、新能源、非泛半导体行业 VOCs 减排等领域。

构建系统+设备+材料产品矩阵 1）公司的废气治理系统和设备占公司总营收比例保持在 90%左右，核心设备自产率持续上升，全产业链化能力有望帮助公司降低成本，打造竞争力。 2）进一步搭建单体设备矩阵：L/S 设备实现关键部件自产并在光电显示及集成电路均批量交付；实现 LOC-VOC 的国产化研制；新能源、真空、温控设备多向拓展。 3）湿电子化学品供应与回收系统持续推进，并依托系统储备走向湿电子化学品研发，光刻胶剥离液已顺利与某半导体显示知名客户签订《框架采购合同》。