亚马逊研究报告：复盘启示录，生成式AI开启亚马逊云下一个黄金十年.pdf

上传者：王**
时间：2023/10/30
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亚马逊研究报告：复盘启示录，生成式AI开启亚马逊云下一个黄金十年。高壁垒、高利润的 AIGC 业务将在长期带动云计算的利润水平提升。市场认为：亚马逊的主要利润来源是云计算，而 AIGC 业务所需的大量资本开支将持续拖累云计算利润率，影响整体估值。我们认为： AIGC 业务将成为亚马逊云的盈利来源（Profit Generator），持续带动利润率提升，基于如下原因：1）大模型平台标准化程度高，具备成本摊薄效益；2）AIGC 业务将形成更优质的订阅制商业模式；3）公司在模型全生命周期收费提供了巨大的提价空间。

核心信息与逻辑：云计算将二度演绎零售发展逻辑，孵化出更高壁垒与利润的生成式 AI 业务。通过复盘我们发现零售和云业务的发展逻辑有高度一致性，主要体现在：1）业务起点都是低利润、重资产的商业模式（自营电商&IaaS 云），但公司不急于盈利，而是以低价抢占市场、积累现金流打造基础设施壁垒（物流体系&云数据中心）；2）建立规模后延伸探索更好的商业模式实现盈利（平台电商&PaaS 云），现金流则用于打造低价与丰富度壁垒；3）建立稳定生态后公司利用生态资源与现金流雪球进一步打造高利润、高壁垒的好生意（广告 &AIGC），实现生态完善与长期盈利。基于目前公司的 AIGC 业务也具备云生态资源和现金流禀赋，我们看好其成为比肩广告的增长点。