江苏银行分析报告：ROE处在行业高位，业绩增长较快.pdf

江苏银行分析报告：ROE处在行业高位，业绩增长较快。江苏银行披露 2023 年三季度报告，23Q1-3 营收、PPOP、归母净利润 增速分别为 9.2%、9.2%、25.2%，Q3 单季来看，营收、PPOP、归母 净利润增速分别为 6.4%、8.2%、21.5%，营收、PPOP、归母净利润 增速分别较 Q2 放缓 4.6PCT、0.9PCT、8.0PCT。营收和归母净利润 增速基本符合投资者预期。值得投资者关注的有：（1）Q3 其他非息收 入基数上升，一次性因素导致营收增速下滑，23Q1-3 其他非息收入为 133.0 亿元，同比增长 28.3%（vs.23H1: 49.6%）。（2）可转债转股完 成，核心一级资本大幅提升，但资产投放还未加速。9 月末生息资产较 年初增长 11.4%（vs.去年同期:11.7%），贷款总额较年初增长 11.6%（vs. 去年同期:13.2%）。结构上看，Q3 对公贷款增长 157 亿元，与 Q2 基 本持平，但个人贷款增长放缓至 111 亿元（vs.Q2:226 亿元）。（3）三 季报 ROE（年化）为 18.1%，同比提升 1.5PCT，处在行业较高水平。

预计净息差基本持平。公司 23Q1-3 测算净息差为 2.02%，环比 23H1 收窄 1BP，同比收窄 11BP。边际上来看，测算资产端收益率环比上升 3BP 至 4.67%，Q3 资产端收益率出现反弹。测算计息负债成本率环比 上升 6BP 至 2.51%，Q3 负债成本上升幅度较 Q2 幅度有所上升。值得 注意的是 Q3 计息负债规模微升，主要是存款增长（Q3 增长 561 亿元） 和同业负债增长（Q3 增长 251 亿元）贡献，发行债券大幅压降（Q3 减 少 761 亿元），主要是同业存单减少 865 亿元。

资产质量表现保持平稳。9 月末不良贷款率为 0.91%，环比持平；关注 贷款率 1.30%，环比 6 月末上升 1BP。23Q1-3 测算不良净生成率 0.54%，同比下降 16BP。9 月末拨备覆盖率 378%，环比 6 月末基本 持平。9 月末核心一级资本充足率为 9.40%，同比上升 0.64PCT，环比 上升 0.54PCT，主要是 9 月 4 日苏银转债满足有条件赎回条件，投资 者开始大量转股。