浦发银行分析报告：息差环比回升，存量风险出清中.pdf

浦发银行分析报告：息差环比回升，存量风险出清中。浦发银行披露 2023 年三季度报告，23Q1-3 营收、PPOP、归母净利润 增速分别为-7.6%、-10.0%、-30.8%，Q3 单季来看，营收、PPOP、归 母净利润增速分别为-7.7%、-9.0%、-52.9%，营收和 PPOP 增速分别 较 Q2 上升 3.6PCT 和 7.0PCT，归母净利润增速则大幅下滑 20.6PCT， 下行幅度超出投资者预期。值得投资者关注的有：业绩不及预期主要是 拨备计提超预期，Q3 计提减值损失 227 亿元，同比增长 14.9% （vs.23Q2:减少 3.8%），而 Q3 不良净生成 217 亿元，与今年 H1 不良 净生成水平相当（23H1 不良净生成为 260 亿元），预计不良净生成水 平上升一方面是公司加大不良资产化解处置，另一方面考虑到关注贷款 水平环比上升 19BP，可能是 7 月 1 日金融资产分类新规实施，风险指 标有一次性跳升。

净息差环比回升。公司 23Q1-3 测算净息差为 1.55%，环比 23H1 回升 1BP，同比收窄 26BP，主要是资产端收益率下行导致。边际上来看， Q3 资产端收益率反弹，测算资产端收益率环比上升 4BP 至 3.85%。 Q3 生息资产规模环比下降 1563 亿元，导致 9 月末生息资产规模增长 较年初减少 0.1%，Q3 主要是存放央行和贷款总额环比大幅减少，分别 减少 639 亿元和 560 亿元。测算计息负债成本率环比上升 2BP 至 2.29%，Q3 负债成本上升幅度大于 Q2。Q3 计息负债规模环比下降 1335 亿元，主要是发行债券减少 1647 亿元（其中同业存单环比减少 1013 亿元）和存款规模减少 406 亿元；但需要注意的是 Q3 存款减少 主要是活期存款减少 642 亿元（其中公司活期减少 266 亿元，个人活 期减少 376 亿元），活期存款占比环比下降 0.9PCT 至 43.2%。

不良率基本保持平稳，关注率水平上升。9 月末不良贷款率为 1.52%， 环比上升 3BP；关注贷款率 2.35%，环比上升 19BP。23Q1-3 测算不 良净生成率 1.30%，同比下降 35BP。9 月末拨备覆盖率 216%，环比 6 月末下降 2.4PCT。9 月末核心一级资本充足率为 13.39%，同比下降 0.29PCT，环比上升 0.19PCT。