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水利建设行业专题：统筹发展与安全，水利投资正当时。2023 年 10 月 24 日，全国人大常委会批准增发国债 10000 亿元用于支持灾后 恢复重建和提升防灾救灾减灾能力，该决定引起了市场对水利投资的关注。从 投资的必要性来看，短期水利投资可以稳增长，长期水利投资配合水权改革， 但更重要的原因则是近年洪涝灾害频繁，提升北方以防洪工程为代表的水利基 础设施投资成为当务之急。从投资的充分性来看，水利投资项目足够多，资金 有保障，收益在逐渐好转，预计 2023 年水利投资仍可保持高增速。投资建议 方面，短期侧重安全稳增长带来的建筑建材投资机会，长期关注智慧水利。

近年我国水利投资强劲，中央水网建设规划将为水利投资持续带来增量。 我国已建成世界规模最大、范围最广、受益人口最多的水利基础设施体系。 2020 年国务院规划 150项重大水利工程项目，带动近年水利投资强劲增长。 根据水利部数据，2022 年水利投资首次突破一万亿，较上年增长 44%。2023 年 5 月中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》有望为水利投资 带来长期增量。

从发展的必要性来看，水利投资短期可以稳增长，长期配合水权改革推进。 以经济建设为中心是兴国之要，意味着要推动经济实现质的稳步提升和量 的合理增长。短期聚焦量的合理增长,经济呈现回升向好趋势，但逆周期政 策仍有继续发力的必要性，其中水利投资效果最强，2023 年四季度新增国 债发行和赤字亦彰显水利投资的短期必要性。长期展望质的稳步提升，水 权市场建设已提上日程，区域水权交易和灌溉用水户交易的前提是供水、 调水基础设施投资和可供计量的智慧水利类基础设施投资对其有所支撑。

从安全的必要性看，极端气候下近年水灾频繁，官方表态推动水利投资。 我国水资源分布不均衡，呈现“夏汛冬枯、北缺南丰”的时空格局。南水 北调工程的实施已极大缓解了华北地区水资源短缺问题，西部水资源短缺 问题有待解决。但近年来洪涝灾害多发频发，尤其是今年更多洪涝灾害发 生在水利基础设施相对不够完善的北方地区，防洪减灾成为了水利投资的 主要矛盾。2023 年 7-8 月海河、松江流域发生特大洪水，合计因洪涝灾害 造成的直接经济损失达 390.2 亿元，短期居民生存和经济发展同时受到挑 战。与过去灾情特征不同，近年来我国洪涝受灾情况逐渐呈现“北多南少、 北重南轻”的趋势，北方地区水利防洪工程的巩固完善需要得到更高重视。

从充分性来看，水利投资项目足够多，资金有保障，收益在好转。从项目 数量看，中央水利项目规模大且时间长，为水利投资量提供长期基本盘， 地方项目从东北和华北各省表述来看储备充足，且目前正处于 11 月到次年 4 月的开工旺季。从资金来源看，政府资金通常占水利投资近七成，其中可 以进一步拆分为专项债、政策性金融工具和中央及地方预算内财政资金， 前两者是 2022 年水利投资高速增长的主要贡献者，2023 年最大的边际变 化来自于四季度新增发行的 10000 亿国债，其中 5000 亿用于今年，或推 动 2023 年水利投资保持较高增速。从投资回报来看，政策或将落实水权水 价提高水网经营属性，同时鼓励水利 REITs 发行、畅通投资退出渠道。