唯捷创芯研究报告：L~PAMiD量产先锋，PA龙头扬帆起航.pdf

唯捷创芯研究报告：L~PAMiD量产先锋，PA龙头扬帆起航。国产射频 PA 龙头，新品放量助业绩腾飞。公司成立于 2010 年，2015 年经 历股份制改革后登陆新三板，于 2022 年 4 月 12 日在科创板上市。产品主 要系射频功率放大器模组、Wi-Fi 射频前端模组及接收端模组。下游客户主 要包括小米、OPPO、vivo 等主流手机品牌厂商，以及华勤通讯、龙旗科技、 闻泰科技等业内知名移动终端设备 ODM 厂商，产品广泛应用于智能手机、 平板电脑、智能穿戴设备等移动终端，以及无线宽带路由器等通讯设备。公 司 2023H1 收入 8.91 亿元，yoy-32%，主要系下游需求疲软，未来业绩有望 随需求回暖及新品放量改善。

乘 5G 东风，PA 行业红利期已至。终端轻薄化趋势下，射频器件由分立向模 组化发展是必然结果，5G 时代单机射频器件量不断提升，中国新机中 5G 渗 透率已达 77%，单机价值量增加+渗透率提高推动行业上行，Yole 预计 2028 年射频前端市场规模达到 269 亿美元，其中 PA 为最大细分市场，2026 年市 场规模有望达到 33.4 亿美金，5G 时代下 L-PAMiD 有望成为标配。我们认 为，PA 作为射频前端中价值量最高的领域，将充分受益于 5G 东风，国产厂 商应把握行业上行趋势，及时占据 L-PAMiD 等高端产品优质赛道。

平台化 PA 模组龙头，看好高端产品填补国产空白。公司产品包括低中高集 成度的 PA 模组，产品结构正向以 L-PAMiD、L-PAMiF 等高集成度 PA 模组为 主转型。公司率先推出 3.4V 射频架构产品，目前新一代高性价比低压版本 L-PAMiF 已实现国内品牌厂商验证并小批量出货，高集成度 L-PAMID 模组 已批量出货；WiFi 7 产品目前已在客户端送样和推广，预计明后年落地放 量；公司今年将持续丰富接收端模组产品线，可触达市场逐步打开。