纺织服装行业研究报告：化妆品高景气细分赛道，看好国货品牌国产替代空间.pdf

纺织服装行业研究报告：化妆品高景气细分赛道，看好国货品牌国产替代空间。防晒行业概览：（1）防晒原理与基本概念：日晒会造成光损伤，是导致光老化的主 要原因。中长波紫外线中的 UVA 和 UVB 是导致皮肤光损伤的主要辐射来源，其中 UVA 主要导致晒黑，UVB 导致晒伤晒红。（ 2）防晒剂的种类与比较：防晒剂按照 作用机理可划分为物理防晒剂与化学防晒剂。物理防晒剂安全温和，但肤感欠佳， 容易涂抹不匀；化学防晒剂能够吸收紫外线能量，但防晒效果不持久且有可能对皮 肤产生刺激。 SPF 和 PA 是衡量防晒效果的主要指标，SPF 反映产品对 UVB 的防 护能力，PA 反映产品对 UVA 的防护能力。单一防晒剂通常不能防护全波段紫外 线，因而防晒产品一般采用物理+化学防晒。（3）防晒行业发展趋势：未来防晒发 展主要包括防晒功效进一步提升，高波段防晒实现技术突破、防晒剂品类创新向安 全性方向靠拢（主要包括大分子防晒剂与生物防晒剂）、防晒产品叠加功效方面的 拓展等。

防晒行业产品端分析和未来展望：（1）防晒是化妆品领域景气度较高的细分赛道之 一。根据 Euromonitor 数据，中国防晒市场 2022 年规模为 158 亿元，2008-2022 年 CAGR 为 10.0%，2022-2027 年 CAGR 有望达到 9.6%，呈现复苏态势，且领先 于行业 6.5%的复合增速。（2）消费人群和场景的持续扩容、人均消费和客单价提 升将驱动行业发展。男性消费群体增加、全年防晒消费理念驱动行业量增。与此同 时，我国人均防晒消费参照海外提升空间大、行业客单价也呈现上升趋势，未来相 对高端价格带产品有望表现更为优异也将进一步推动人均消费水平。（3）行业集中 度提升和国产替代将显著利好国货。我国防晒市场目前集中度总体看低于海外，而 且本土品牌市占率相对不高，参照海外发展国家行业发展历程，未来行业集中度有 进一步提升空间且国货龙头相对提升更快。另外，由于目前我国防晒品类头部品牌 日系占比高（2022 年 top20 品牌中日系品牌市占率为 26.2%），在日本核污水持续 排放背景下，将进一步加速国货产品替代的进程。

防晒行业上游原料端分析：防晒产业链上游原料方多为综合性化工企业，未来行业 有望受益于防晒终端消费较高景气度驱动。与此同时，化妆品新规于 2021 年正式实 施，也利好国内化妆品原料龙头。