一次性手套行业研究动态：供需变化，静待拐点.pdf

一次性手套行业研究动态：供需变化，静待拐点。后疫情时代，一次性手套需求维持长期增长。一次性手套可有效防范病菌接触传 播，按品质等级和用途可分为医疗检查级和非医疗级，按材质可划分为乳胶、丁 腈、PVC 以及 PE 类。中国大陆对医用手套的使用习惯仍在培养期，人均医用手 套使用量仅为 9 只，是拥有最多人均数量（317 只/人）的荷兰的 1/35。后疫情 时代，随着院感防控标准的提升，使用习惯、消费意识的建立与培养，未来中国 医用手套市场增长潜力空间巨大。2022 年全球一次性防护手套市销量达 6225 亿只，根据《2023 年中国一次性丁腈手套行业发展白皮书》预计，2025 年一次 性手套的全球市场容量大概为 8293 亿只。其中，PVC 和丁腈手套需求量约为 3209、3076 亿只，2022-2025E 年均复合增长率达 9.4%/11.6%；丁腈手套和 PVC 手套的规模化生产工艺日趋成熟，并借助其原材料供应充足等优势挤占乳胶 手套市场份额。

市场格局分层明显，国内企业产能倍增后扩张速度放缓。马来西亚依托橡胶原产 国等优势，是乳胶类一次性手套最大生产基地。而疫情期间，中国一次性手套生 产商产能倍增于同期头部国际厂商。以中国和马来西亚收入前三的厂商分析其疫 情期间的产能状况，6 家公司均扩张了产能，其中中国生产商的扩张规模更为激 进，规模跻身全球前列。从一次性手套销售量看，中国前三家销售总量占市场总 份额的比重从 2019 年的 7.4%上升到 2021 年的 10.3%。与此同时，随着全球 一次性手套产能向中国转移叠加新冠疫情回落，国内企业产能扩张速度显著放 缓，扩产接近尾声。以英科医疗为例，截至 2022 年末，公司一次性手套的年化 产能为 750 亿只（其中，450 亿只丁腈手套、300 亿只 PVC 手套），与 2021 年底披露的产能一致。

成本端原材料低位运行，价格端有望迎来拐点。从成本端来看，丁腈、PVC 和 乳胶手套原材料分别为丁腈胶乳、PVC 糊树脂及 DINP/DOTP 增塑剂、天然橡胶 乳胶且一次性手套原材料成本占比高。受到疫情等因素影响，过往手套原材料价 格曾大幅上涨，2022 年下半年以来已基本稳定在低位。根据 Wind 数据，截至 2023 年 10 月 22 日，丁腈胶乳、PVC 糊树脂的月度均价分别在 916 美元/吨、 8550 元/吨低位运行，较 2022 年平均价格分别下跌 15.8%、9.8%左右。从价格 端来看，在供需失衡得到缓解的背景下，目前硫化橡胶手套和聚氯乙烯制手套的 出口价格已基本低于 2019 年水平且趋于稳定，价格端调整接近尾声。当前行业 内丁腈和 PVC 手套千只价格均低于疫情前水平。我们预计后续手套价格有望逐 步回升，向疫情前供需平衡的合理价格水平逐步回升，从而拉动行业盈利能力回 升。