盛邦安全研究报告：盛世之下，安邦固本.pdf

盛邦安全研究报告：盛世之下，安邦固本。网络空间地图是未来网络空间安全的基础设施，公司发布国内首个网络空间 地图打开超 50 亿蓝海市场，卫星互联网安全检测及防护技术已经处于产业化阶 段。在俄乌冲突网络军备、网络空间监管等需求带动下，网络空间安全重要性显 著提升。网络空间地图是网络空间安全的重要基础设施，国内 2026 年市场规模 超 50 亿元，2023-2026 复合增速约 50%，盛邦安全作为国内首发网络空间地 图的行业领军者有望率先受益，公司已经形成成熟的网络空间安全解决方案，公 司在公共安全、金融、教育、电力、运营商等行业都已经有网络空间安全标杆项 目落地。公司卫星互联网相关技术包括围绕卫星互联网的体系结构、拓扑部署、 脆弱性等开展形成卫星互联网的网络空间态势。

自主研发安全 OS 提供业务扩张动力，与公安部第一研究所合作网盾 K01 彰显公司技术实力。公司与公安部第一研究所合作研发网盾 K01 是集安全情报 的态势感知、溯源画像、旁路阻断及专家研判等功能于一体的综合防护系统，或 成为各行业重要网安产品。公司建立 RayOS 安全系统平台，采取“基座+能力 模型+业务模型”的类积木形式研发模型，实现基础能力复用，实现对市场需求 的快速响应和低成本开发，RayOS 平台能力复用、高效开发的特点使得公司毛 利率显著高于行业平均水平，研发费用率显著低于行业平均水平，净利率显著高 于行业平均水平。公司借助 RayOS 实现由漏洞扫描产品与上下游安全防御和溯 源管理产品延伸，并结合行业客户需求形成业务场景产品和解决方案，当前公司 以直销为主，客户主要为关基单位和网安大厂，通过募投有望持续扩大网络安全 产品和业务场景化安全产品及解决方案的覆盖行业。

网安上游核心供应商，参与多项标准制定，盈利能力较为突出。公司成立于 2010 年，主营业务为网络基础产品、业务场景产品和解决方案以及网络安全地 图，参与多项行业标准制订，是国家级“专精特精”小巨人。上市以来，公司经 历三个阶段，第一阶段是技术产品化阶段（2010-2015），公司主要是做“精” 精准检测和精准防御两大核心基础能力；第二阶段是产品场景化阶段 （2015-2019），公司基于精准检测和精确防御的两大核心基础能力，公司深入 行业和用户业务场景，形成了针对监管行业、电力能源、金融科技等行业的场景 化解决方案；第三阶段是产品装备化阶段（2019 至今），公司开启网络空间安 全 第 二 增 长 极 。 公 司 2020-2022 年收入 / 归 母 净 利 润 复 合 增 速 分 别 为 24.66%/21.35%，毛利率/净利率稳定在 75%+/20%左右，盈利能力较为突出。