生猪品种复盘报告：非瘟后的猪周期.pdf

上传者：N******
时间：2023/10/26
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生猪品种复盘报告：非瘟后的猪周期。非瘟前周期与非瘟后周期比较：猪周期的出现多因母猪产能变化所致，非瘟及以前的猪周期中，疫情、政策限产对产能的削弱和约束力度较强，生猪周期呈现约 4 年一轮的特征。经过非瘟的暴利周期后，大量资本投入使行业产能过剩，疫情防控更加严格，没有疫病带来的产能持续大幅去化，母猪存栏波动缩小，行业盈利周期缩短，但是二次育肥群体的壮大，加剧了生猪价格的波动频率和急涨急跌的幅度。

非瘟发生后的两轮周期复盘：1）不可抗力带来的行业暴利（2018.5-2022.3）。非瘟发生后，行业产能去化幅度接近 40%，生猪价格也创下历史新高，突破 40 元/公斤，行业利润暴增，吸引大量资本涌入。在产能严重不足的情况下，母猪三元回交出现，虽然生产效率不高，但也弥补了一些供应缺口。在政策、资本助力下，产能充分恢复，供给过剩进入下行周期。2）利润调节下的缓慢去产能之路（2022 至今）。

非瘟周期结束后，行业疫情防控能力提升，目前没有再出现疫情导致的大规模去产能，但是在 2021 年行业持续亏损的下行压力下，主动去产能的周期开始出现。由于没有外力介入，行业主动去产能幅度不深，且产能恢复时面临的阻力较弱，导致盈利空间不足，周期时长缩短。

影响周期波动的关键因素：长期来看，完全成本影响行业利润、资金流入流出、和母猪产能的增减变化。随着养殖成本的变化，行业盈亏平衡点移动，决定猪价长期的运行中枢。中期来看，母猪产能影响 10-11 个月后的生猪出栏量，产能和猪价呈负向关系。短期来看，压栏、二次育肥和出栏节奏变化，改变短期的生猪供应量，影响生猪的阶段性行情。