迈瑞医疗研究报告：估值回归，市场前景依旧广阔.pdf

上传者：风****
时间：2023/10/25
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迈瑞医疗研究报告：估值回归，市场前景依旧广阔。新冠疫情得到控制后，中国及全球医疗市场都亟待寻求新的增长点。作为中国医疗器械企业的领军者，迈瑞医疗在国内竞争中表现出引领国产、赶超外资的趋势，在海外竞争中不断实现高端客户的突破。现阶段，公司估值回归历史低点，而公司核心业务未来依然有较大的发展空间。本报告将从以下几个方面分析迈瑞的投资价值与发展前景。

看估值：长期发展稳健，短期估值回归历史低位，从 PEG 角度看投资性价比突出

全球比较：在全球主要医疗器械公司中，迈瑞医疗的营收和净利润规模与直觉外科和爱德华生命科学较接近。作为参考，直觉外科和迈瑞医疗预期未来三年内的净利润增速都约为 20%，而直觉外科的估值明显高于迈瑞医疗。与全球其他医疗器械巨头相比，迈瑞医疗处于增速较快的成长期，从 PEG 角度来看具有显著的投资价值。

国内比较：目前，迈瑞医疗的估值与其增速相比具有较高投资性价比；同时，迈瑞的净资产收益率位居行业前列。

股价复盘：公司股价曾在 2021 年 8 月 20 日出现 16.8%的大幅下挫，原因为市场担心集采影响公司 IVD 业务的营收增长，但公司用实际业绩证明了集采有利于国产头部厂商扩大市场份额。2023 年 8 月以来，受中国医疗反腐活动的影响，公司股价再次出现较大波动。我们认为，医疗反腐和集采政策类似，并不会影响合规经营下生产制造厂商业绩增长的长期逻辑。目前，迈瑞医疗的 PE 值已经回归历史低点，公司在经营持续向好的预期下，具有较高的投资价值。