万马科技研究报告：从车联网扩展到自动驾驶服务商.pdf

万马科技研究报告：从车联网扩展到自动驾驶服务商。车联网新贵龙头，前瞻布局车联网打开第二增长曲线。1）公司成立于 1997 年，传统业务为通信及医疗设备厂商，后通过全资子公司优咔科技进入车联 网领域。优咔是国内车联网连接管理领军厂商，致力于帮助车企优化车联网 业务管理效能，赋能汽车数字化和智能化转型，打造以车为载体的新型智能 交互生态圈。2）2023 上半年，公司实现营收 2.23 亿元；归母净利润 1678.65 万元，同比大增 4234.90%。其中，公司传统业务已出现一定收缩，然而车 联网业务实现营收 0.65 亿元，同比增长 47.19%，占收入的 28.96%且占比 逐年递增，是增速最快的子版块，已成为公司的全新增长曲线。

自动驾驶将成为汽车差异化竞争关键，各大车厂加大投入。根据公司 2022 年 财报数据，2022 年 1-11 月销售新车中，乘用车前装标配车联网功能交付上 险量为 1,164.33 万辆，前装车联网装配率达 66.69%，其中前装标配 5G 车 联网交付上险量为 32.75 万辆。汽车智能网联化程度持续提升，自动驾驶将 成为汽车差异化竞争关键。自动驾驶算法对 GPU 高需求倒逼各大主机厂布局 算力中心，特斯拉、小鹏、长城等车厂持续推进。随着高级别自动驾驶的推 进，数据处理量不断提升，根据公司新闻披露，市场上的算力需求呈指数上 升，预计到 2025 年，自动驾驶算力需求至少在万 P（flops）级别以上（按 FP16 计算），相比当前体量仍有海量的市场提升空间。

优咔科技服务车企多年，在自动驾驶竞争时代有望赢得先机。1）优咔科技在 智能化、网联化、共享化方面都有布局，拥有自主知识产权的车联网业务管 理平台、车联网连接管理平台和实名认证管理平台，为车企提供了完整的， 同时满足合规和运营要求的车联网运营和运维管理能力，连接管理总数与新 增数量在行业中均处于领先地位。2）在自动驾驶领域，公司依靠雅安在云平 台建设及自动驾驶研发工具链方面探索可行方案，助力主机厂客户加快自身 自动驾驶研发的速度和效率。