甜味剂行业深度报告：绽放味蕾之花.pdf

上传者：6*****
时间：2023/10/23
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甜味剂行业深度报告：绽放味蕾之花。当甜蜜成为负担，当代糖成为选择。  高糖分摄入，导致居民面临肥胖问题，还诱发了多项疾病。中国居民面临糖分摄入过高的问题。据《第五次国民体质监测公报》披露，我国成年人和老年人超重肥胖率继续增大，2020 年成年人/老年人的肥胖率较 2014 年分别增长 4.1/2.8 个百分点。除了肥胖外，高糖分摄入还可能增加 II 型糖尿病和心血管疾病的风险。

多国出台相应政策，剑指“控糖”难题。针对糖分摄入过多问题，40 个国家和美国的 7 个城市，已对以软饮料为代表的含糖食品征税以应对糖摄入量过高问题。“减糖”的健康食糖理念逐渐成为共识，甜味剂在食品饮料等领域对蔗糖等添加糖的替代趋势已经得到确立并正处于逐步深化的过程中。 “甜蜜”的选择——甜味剂对比。甜味剂可以分为人工合成型、植物提取型和生物发酵型 3 大类别。人工甜味剂发展经历了 6 代产品，目前我们判断最值得关注的是三氯蔗糖和安赛蜜。什么驱动了甜味剂的代际更迭？我们认为包括更高的甜价比（经济性）、更高的安全性，以及口味复配以优化甜度曲线是 3 项关键因素。对未来的产品代际更迭的判断，也应依据上述 3 项综合考察。未来的发展方向判断：

甜味剂潜在市场海阔天空。甜味剂的主要下游需求来自无糖饮料、调味品等。无糖饮料不仅表现出相当高的历史增速，从渗透率对比来看，也具有非常大的提升空间。而调味品领域，不仅在仅两年体现出一定的市场规模增速，更是存在很高的渗透率提升空间。

发展路径的判断：我们认为当前仍应优先关注三氯蔗糖，其次是阿洛酮糖。三氯蔗糖虽然市场热度不及其他产品，但是其能够平衡其他甜味剂的甜度曲线，具有良好的物理性质和较高的甜度，因此仍是最值得关注的产品。