万孚生物研究报告：新冠基数已消化，国际市场渐入收获期.pdf

万孚生物研究报告：新冠基数已消化，国际市场渐入收获期。1. 国内 POCT 领域龙头，依托 9 大技术平台，打造满足即时检验各类场景 使用需求的完备产品线。万孚生物成立于 1992 年，深耕 POCT 领域 30 余 年，依托现有免疫胶体金技术平台、免疫荧光技术平台、电化学技术平台等 九大技术平台，打造满足即时检验各类场景使用需求的完备产品线。公司主 营业务收入从 2016 年的 5.47 亿元增长至 2022 年的 56.81 亿元，年复合增长 率 47.69%，归母净利润从 2016 年的 1.45 亿元增长至 2022 年的 11.97 亿元， 年复合增长率达 42.16%。

2. 公司产品管线丰富，定量定性产品齐头并进，慢性疾病、传染病业务引领 成长。（1）慢病检测类业务：近年来，慢性病患病人群不断增加，随着公司 产品持续丰富，慢病检测类业务营收快速增长，占总营业收入比重从 2014 年 12.28%提升至 2023H1 的 48.22%，业务毛利率保持 60%以上，已成为公 司现金牛业务。（2）传染病业务：常规检测项目稳步放量，流感、乙肝两对 半和“术前四项”市场认可度较高，在新冠疫情蔓延期间，公司快速响应市 场需求，在国内外推出了近 7 款新冠检测相关产品，助力公司传染病检测大 放异彩。（3）毒品检测：产品系列齐全，首创毛发检验，市场竞争格局较好， 未来成长空间大，目前在俄罗斯、印尼、拉美、国内等市场取得拓展突破， 有望带动毒检业务迈入新台阶。（4）妊娠及优生优育检测：公司子品牌金秀 儿领跑国内市场，“To B+ To C”线上线下双渠道共同发力，后疫情时代有望 实现恢复性增长。

3. 国内赋能渠道实现“四扩”，国外“本地化”深度营销，全球销售网络逐 步完善，品牌效应加强，凸显竞争优势。公司着眼于全球市场的拓展，已基 本搭建全球销售服务网络，业务覆盖全球 140 多个国家和地区，在全球范围 内打造“万孚”品牌，竞争优势逐步凸显。（1）海外市场：公司 2004 年开 始布局海外渠道，目前已搭建比较成熟完善的营销体系，并通过“本地化” 战略精耕细作海外市场，根据当地需求，因地制宜选择产品，进行重点推广 和深度拓展，美国子公司和国际部业务有望保持快速发展趋势。（2）国内市 场：划分“七大战区”，强化对渠道的管理，不断向经销商赋能，依托丰富 的产品线优势，为客户提供场景化的整体解决方案，提高公司整体营销效率， 从而实现“扩渠道、扩品类、扩终端、扩份额”的战略目标。