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胜宏科技研究报告：深度受益于AI算力需求的内资PCB龙头。胜宏科技深耕 PCB 十余年，具备丰厚的技术积淀和领先的生产 实力，根据 Prismark 数据，公司位列全球 PCB 供应商第 24名、 中国大陆内资 PCB 厂商第 4 名。 高端 HDI 板为公司特色 PCB 品类，其营收占比持续提升。高端 板优质客户覆盖各下游众多领域头部厂商，芯片、算力领域主 要客户有英伟达、AMD、英特尔等；通讯、云服务领域核心客户 有微软、谷歌、AWS、思科、Facebook 等；汽车电子领域主要 客户有特斯拉、比亚迪、吉利等汽车巨头。

汽车电子化、智能化推动车用 PCB 量价齐升

新能源汽车快速渗透带动 PCB 需求量价齐升。电车 PCB 增量主 要体现为：电动化、智能化。①电动化：新能源汽车 PCB 价值 量远高于传统燃油车 PCB。新能源汽车 PCB 单车价值量在 2000 元以上，最高可达 3000 元左右，是传统燃油车的近 10 倍。② 智能化：随汽车 ADAS 系统搭载率不断提升，激光雷达、毫米波 雷达、摄像头、超声雷达等各类传感器数量持续增加，中控屏 等影音娱乐系统亦增加相关汽车 PCB 的需求量。 公司积极布局高端汽车 PCB 产品，根据公司公告，产品在特斯 拉、比亚迪、吉利等车企上量。

算力需求增厚 AI 服务器 PCB 需求弹性

伴随着 AIGC 等大模型应用的推出，训练和推理过程的算力需 求，刺激 AI 服务器需求爆发式增长。海外大厂加快 AI 领域布 局：英伟达发布 DGX 系列 AI 服务器、特斯拉发布 Dojo 超算， 分别被用于大模型及计算机视觉训练。AI 加速卡对高阶 HDI 提 出更多要求，其用量和技术难度增加带来 AI PCB 需求量价齐 升。 目前公司已经实现 5 阶 HDI 线路板研发制造能力，4 阶 HDI 产品 化，6 阶 HDI 产品在加速布局中。公司 HDI 和高多层板收入占比 提升，产品结构不断优化，盈利能力或将进一步提升。