农林牧渔行业年度策略报告：养殖板块周期反转，种植、宠物渐进成长.pdf

上传者：大**
时间：2023/10/23
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农林牧渔行业年度策略报告：养殖板块周期反转，种植、宠物渐进成长。猪价走势：我们认为今年四季度至明年一季度，猪价仍将在成本线附近波动，预计明年二季度有望触底回升供给端：短期来看，今年四季度出栏生猪对应去年能繁母猪高位回落时期，整体出栏量仍较大，同时预期将出现季节性增重，短期供给充足；中期来看，受今年上半年能繁母猪产能去化缓慢影响叠加母猪生产性能提升，预期明年一季度供给侧仍将处于宽松状态。需求端：在10月以后，随着气温转冷，消费的季节性增长能够具有一定的支撑作用，预期四季度整体价格形势要好于三季度，但是由于供大于需的基本面没有改变，所以价格上涨空间较小。明年春节后进入消费淡季，猪价仍有回落可能。

生猪板块投资时机把握：

从过往猪周期对应生猪养殖股的表现来看，生猪养殖股的涨幅主要出现在母猪产能加速去化的第一阶段和猪价持续上涨的第二阶段。从两次涨幅程度来看，通常第一阶段已经完成了总上涨的大部分，我们认为能繁母猪产能去化的一阶段是投资生猪板块的最佳时期。

产能加速去化，投资正当时：

我们认为下半年将会进入产能快速去化期，原因包括：1.从今年6月开始仔猪价格持续走低，当前仔猪价格已降至20.55元/公斤。仔猪价格的不断下行打击养殖散户和企业留种母猪产仔意愿，或加强淘汰母猪决心。2.养殖利润亏损区间不断拉长，当前养殖户自繁自养生猪利润为-133元/头，如果抛开8、9月接替时的养殖盈利，当前养殖户亏损期已经达到了10个月，已经超过了过往的养殖亏损期，我们认为如此长时间的养殖亏损，对于成本控制一般或资金链承压的猪企及养殖散户，将加速其出清。综合来看我们认为四季度至明年一季度能繁母猪将被加速淘汰。