顺丰控股研究报告：坚定看好中长期成长价值.pdf

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时间：2023/10/23
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顺丰控股研究报告：坚定看好中长期成长价值。2023 年，在经济复苏背景下快递行业业务量持续修复，从品类来看，中高端线上消费修复弹性较大。伴随电商平台促销，行业日均单量达到小高峰，6/7/8 月份行业增速分别为 11.4%、11.7%、18.3%。根据国家邮政局快递发展指数报告，预计 9 月快递业务量增速达 20%；基于交通部数据，据测算，10 月份截至 15 日，预计行业业务量为 57.2 亿件，同比增速约为 16%。2023 年 1-9 月份，我国实物商品网上零售额达到 9 万亿元，累计同比增长 8.9%。消费场景限制的缓解将驱动线上可选消费实现修复。从品类结构来看，中高端时效业务修复弹性将会更大，顺丰有望充分受益。

盈利展望：中高端业务强势复苏。我们判断中高端时效及电商快递业务的复苏将使得顺丰控股的时效以及经济业务充分受益；另外餐饮行业以及制造业的复苏将使得冷链、快运、供应链等业务收入回归正常发展轨道；在国家快递出海大战略下，顺丰快速布局的东南亚跨境物流及本土快递物流也将迎来良好发展机遇。预计 2023-25 年速运物流业务收入增速分别为 12%/10%/10%；预计快运业务收入增速分别为 15%/12%/10%；预计同城业务收入增速分别为 17%、15%、13%；供应链及国际业务收入增速分别为 -30%/5%/10%。