家电行业2024年度策略：卧薪尝胆方蕴新生，内外共振正迎东风.pdf

家电行业2024年度策略：卧薪尝胆方蕴新生，内外共振正迎东风。地产链：乘房地产之东风，把握后周期机遇。伴随一线城市地产优化进度 的跟进以及提振楼市政策的持续出台，地产板块有望持续修复，或将利好 白电、厨电等具备较强的地产后周期属性的家电板块。1）白电板块： 2024 年白电板块零售端表现或将有所分化，其中空调品类增速或一定程度 上受到 2023 年高基数对冲影响，而厨房空调有望为行业贡献新增量，预 计 2024 年市场规模或达 17.5 万台；冰箱品类增速有望加快，洗衣机品类 增速有望回正。2）厨电板块：随着未来楼市的逐步企稳和市场信心的修 复，国内厨电需求也有望得到提振，烟灶品类销售增速或将逐步加快。

出口链：沉舟侧畔千帆过，复苏叠加新增量。市场整体：中国家电出口持 续复苏，8 月家电行业出口金额同比+11%，增速回正；其中，空调中国品 牌海外市场份额大幅提升，海信视像海外出货量增速高于行业；拉美、亚 太、中东、非洲等新兴市场快速崛起，为海外市场提供结构性增长点。成 本费用端：1）美元汇率持续走高，汇兑收益提升助力业绩端增长；2）部 分小家电企业在生产成本普遍较低的东南亚建厂，或有效缓解成本压力并 预防关税风险，为公司增强自身经营稳健性提供助力。

新品类：大鹏一日同风起，寻找高成长机会。1）科技解放双手类：洗碗 机本土化创新加速，产品和服务升级助渗透率提升；洗地机价格下探+产 品差异化创新双轮驱动，销售有望保持快速增长；扫地机以价换量逻辑有 望逐步凸显，期待 AI 技术驱动行业创新发展；干衣机短期承压不改长期 增长，洗烘套装高速发展。2）智能化类：宠物智能电器渗透率不断提 升，需求有望持续释放。3）精致生活类：咖啡机行业快速成长，国产品 牌跻身前列。

新渠道：抖快渠道蕴新生，下沉渠道布新局。1）新兴渠道：抖音平台强 势崛起，抖音 2022M5-2023M5 平台整体、商城和电商搜索 GMV 涨幅分别达 80%+、277%、159%；我们认为，伴随抖音等新渠道资源投放质量和转化率 提升，渠道盈利能力有望持续提升。2）下沉渠道：2022 年中国家电下沉 市场零售规模约 2900 亿元（同比增长 14.2%+），占行业全渠道的 36%； 我们认为，下沉渠道崛起的驱动力主要包括：家电下乡等政策导向、高人 口基数下的较大消费潜力、品牌商及电商零售平台赋能，随着下沉渠道布 局深入，传统大家电存量市场上或已经引入新增长点。