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杭叉集团研究报告：把握行业电动与智能化趋势，国内叉车龙头走向全球。杭叉集团专注叉车行业多年，以工业车辆为核心，主要产品包括 1-48 吨内 燃叉车、0.75-48 吨电动叉车以及多款 AGV 智能工业车辆，规格品种达上 万种，同时为客户提供智能物流整体解决方案以及包括产品配件销售、修 理、租赁、再制造等在内的工业车辆后市场业务。受益于国内经济稳定以 及海外市场向好，公司营收规模持续稳增，盈利能力总体提升。2023 年 H1 公司实现营收 82.22 亿元，同比增加 9.27%，而利润方面，由于原材料 价格 回 落， 叠加 公 司产 品结 构 不断 优化 ， 公司 归母 净 利润 同比 增长 71.53%。 根 据 公 司 最 新 公 告 ，2023 年 1-9 月实现营 收 125.15 亿 元 （+10.12%），归母净利润 13.05 亿元（+74.89%）。

叉车行业具备高成长属性，电动化是必然趋势

叉车行业需求受制造业与物流业影响较大，但由于下游较为分散，因此并 不会受到单一行业的周期影响。长期来看，人口红利逐步消退，“机器替 人”是核心逻辑。因此，叉车行业具备高成长属性。“双碳”政策下电动 化叉车经济效益显著。国内叉车电动化渗透率稳步提升，2022 年电动化渗 透率（不含三类车）为 28.6%，我们预计 2025 有望达 40%。

公司加速布局锂电及氢燃料叉车，海外市场有望加速拓展

锂电池环保性及成本优势更加明显，是铅酸电池的优质替代品。由于氢燃 料电池真正做到了零污染，高效且耐用，因此受到市场青睐。公司研发实 力强劲，较早开始了新能源叉车的布局，深度绑定宁德时代，目前已拥有 完善的新能源叉车产品矩阵。海外市场方面，海外市场需求强劲，公司在 海外设立多家销售子公司与海外子公司形成联动，海外营收占比持续提 升，2022 年高达 34.96%。我们认为，在电动化尤其是锂电化转型的趋势 下，积极布局海外市场有利于国内叉车品牌形成全球竞争力，实现弯道超 车，公司海外营销体系完善，将充分受益。