化工行业2023年四季度投资策略：优选细分赛道、大周期左侧布局.pdf
- 上传者：U****
- 时间：2023/10/19
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化工行业2023年四季度投资策略：优选细分赛道、大周期左侧布局。行情及估值情况：2023年至今，化工行业处于下行周期，显著跑输市场；目前化工行业PE和PB均处于历史低位，板块估值有较大上行空间。
资金情况：基金持股比例高位回落，2023Q1降至7年均值以下后Q2回升，化工行业的配置价值有望进一步回升。
业绩端：2023Q2单季度营业收入环比回升，盈利环比微降，业绩基本探底。
供需两端及价格：供给端，化学原料及制品行业投资增速高位，产能利用率尚未见底回升，警惕产能过剩风险。需求端，传统下游领域如房地产、汽 车、家电、纺服等需求底部企稳，出现复苏迹象；新材料下游领域如半导体、消费电子、新能源等需求亦有望复苏；高基数下，年初至今中国化工品 出口增速放缓，但我们依旧看好中国化工品竞争力提升的长期逻辑。库存情况，除化学原料及制品外，其他子行业去库接近尾声，预计23Q4进一步消 化库存并逐步进入补库周期。价格端，中国化工品价格指数CCPI随油价趋势持续回调，并于6月末底部向上，行业PPI增速呈企稳回升态势。
油价判断：需求端尚有隐忧，供给端减产挺价，库存下降，油价在供需博弈期间维持震荡趋势，2023年下半年预计油价在80-100美元/桶。
投资主线1：氟化工产业链景气向上。上游萤石是我国战略性矿产资源，中国储采比低，资源安全需要加强。三代制冷剂配额即将敲定，制冷剂盈利 底部反转。高端氟化工产品市场前景好，增速较快。
投资主线2：轮胎行业海外去库基本完成，国内需求逐步复苏，成本端压力显著减轻，龙头轮胎公司将迎来盈利和估值的进一步修复。
投资主线3：半导体材料具备行业增长+国产替代双重驱动逻辑。半导体材料端周期性较弱，跟随下游晶圆厂的产能扩张而逐步放量，目前中国大陆的 高端半导体材料对外依存度仍然较高，国产替代空间较大。
投资主线4：化工进入大周期左侧布局时点，关注核心资产率先反转机会。化工核心资产具备盈利稳定性和成长持续性，主产品跟随下游需求复苏底 部向上，龙头将有强劲表现。
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