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盛路通信研究报告：卫星互联网掘金系列（2），军工+民用协同，天线微波综合发展。公司是国内领先的集天线、射频产品研发、制造、销售于一体的高新 技术企业，战略聚焦军、民两用通信技术，在军工电子及民用通信两 大领域提供产品与服务。公司利用军民产品在微波技术领域的协同， 在超宽带上下变频系统、毫米波通信、6G低轨卫星互联网系统等关键 技术上继续保持竞争优势。

在军工电子领域，公司超宽带上下变频技术国内领先，产品结构不断 丰富。公司在军工电子行业拥有超过 20年的技术积累和沉淀，形成了 具备竞争优势的超宽带上下变频技术。公司产品包括微波器件、微波 组件、分机子系统及多功能芯片，产品主要应用于雷达、电子对抗、 遥感遥测、卫星通信及航空航天等领域。2023 年上半年，公司军工电 子业务持续聚焦小型化微波模组、小型化微波分系统的迭代研发，同 时在产品开发和技术创新方面均取得新进展，进一步丰富公司军工电 子的产品结构，增强公司军工电子的研发实力。我们认为，随着国家 军事实力的提升和军事现代化的推进，军工电子行业将迎来更广阔的 发展空间，未来公司有望充分受益于军工信息化发展。

在民用通信领域，公司掌握微波/毫米波、有源相控阵、卫星通信等 关键技术，不断拓展市场，持续丰富产品结构。公司主要围绕移动通 信天线、射频器件和有源一体化通信设备、垂直行业整体解决方案等 开展研发、生产、销售和服务。主要产品包括基站天线、微波天线、 GPS/北斗授时天线、汽车天线、高精度定位天线、智能放大器、智能 终端天线、无源器件、有源一体化设备、室内网络分布系统及垂直行 业解决方案等产品，客户主要包括国内外电信运营商、通信设备集成 商、方案解决商、垂直行业用户等。随着基站天线市场需求提升，公 司成功开发了新一代无电缆技术方案，降低成本并提高产品稳定性。 在微波/毫米波天线方面，公司保持领先地位并增加了发货量。我们认 为，随着公司在民用通信领域加大国际国内大型通信设备集成商的深 度融合和合作，以及产品系列的不断丰富、订单及交付有望逐步增 厚，公司未来成长可期。

公司技术实力强劲，具备较强客户粘性。公司通过持续深耕超宽带技 术、微波/毫米波技术、相控阵技术等方面，取得了在国内的领先地 位。此外，公司注重建设完善的管理体系，包括文化建设、薪酬管理 和绩效考核等，通过数字化管理平台提高生产效率和产品品质。公司 重视人才培养，拥有一支具备专业技术能力和实践经验的研发团队， 并与知名院校和科研机构进行合作，推动技术创新和产学研合作。公 司凭借高质量的产品和稳定可靠的性能赢得客户信任，与军工科研院 所和主流通信运营商建立了牢固的合作关系。我们认为，基于公司持 续的技术创新和强大的合作网络，公司有望进一步巩固其市场地位， 并拓展广阔业务领域，进而实现可持续发展。