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汽车零部件行业北交所行业主题报告：汽车零部件产业，轻量化、智能网联趋势延续，细分赛道成长可持续。上一期《北交所新能源车行业专题报告一：汽车热管理赛道：电车热泵标配化， 汽车热管理行业放量可期》的行业报告中，我们详细地从热管理技术迭代的角度 分析了北交所及新三板企业中值得关注的标的。本篇报告是专题第二期，旨在于 当下时间点总结出北交所汽车零部件企业的核心投资逻辑及潜力。

从趋势看机遇，详细梳理汽车零部件产业未来发展道路 （1）材料轻量：铝压铸性价比高，工程塑料正从内外饰件向功能件延伸。高强 度钢、铝合金、镁合金等材料中，铝合金轻量化性价比较高。工程塑料同样重要， 当前正在由内外饰件延伸至功能结构件。德国、日本每辆汽车平均使用塑料分别 近 300kg、100kg，而我国最多仅 70kg，与发达国家存在差距，未来提升空间大。 （2）自动驾驶：ADAS 渗透率持续提升，超声波雷达需求增长潜力大。汽车自 动驾驶感知层通过传感器探知周围的环境，在近距离探测方面，超声波雷达凭借 成本低、性能好，与毫米波雷达、激光雷达比较胜出一筹，但在远距离探测方面 能力较差。根据罗兰贝格预测，2025 年中国 L3 及以上渗透率将达 5%。 （3）线束系统：高压线束于新能源车浪潮出列，引领行业规模高增速。与传统 燃油车相比，新能源车对汽车线束的需求价值更大，我国新能源车产量逐年上升， 2022 年占总产量比例升至 26%。2016-2022 年我国汽车线束规模由 671 亿元增长 至 815 亿元，其中高压品类占比由 2.07%增至 17.36%。

从中报审质地，前瞻北交所优质汽车股成长可持续性 2023 年半年报看，北交所 23 家汽车零部件企业规模尚小，但在 30%-40%毛利率 区间内占比显著高于非北交所汽车零部件企业。（1）前装市场 VS.后装市场： 2023H1 北交所前装市场型 17 家汽车企业营收增速中值 15.14%、归母净利润增 速中值 11.87%；后装市场型及混合型 6 家企业的归母净利润增速均超 10%，表 现优异。（2）客户模式 VS.分散客户模式：截至 2023 年 10 月 10 日，大客户模 式企业市值均值 7.7 亿元、PE TTM 均值 16.0X，均衡客户模式企业市值均值 7.2X、 PE TTM 均值 14.1X，分散客户模式企业市值均值 9.5X、PE TTM 均值 19.5X。 可以看出分散客户模式下的企业在当前时间点整体具备较高市值及市盈率。

开特股份、易实精密等 7 家企业具备新能源车业务转型机遇 疫情后汽车产业链稳步复苏，新能源车渗透率上升，同时智能网联趋势为汽车电 子企业带来持续发展机遇。由于北交所汽车股的募投项目建设期多处于2-3年期， 我们通过对次新股募投扩产产品的整理分析，得出共有 7 家北交所汽车股有望在 新能源车渗透率提升逻辑下持续受益，分别是开特股份、易实精密、旺成科技、 泰德股份、奥迪威、荣亿精密、骏创科技。其中开特股份、奥迪威属于汽车电子 产业，易实精密属于底盘系统产业，旺成科技、泰德股份属于动力系统产业，荣 亿精密、骏创科技属于车身及附件产业，可重点关注以上企业未来 1 年业务发展。