心脉医疗分析报告：百尺竿头更进一步，泛介入平台行稳致远.pdf

上传者：J****
时间：2023/10/19
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心脉医疗分析报告：百尺竿头更进一步，泛介入平台行稳致远。深耕行业十余载，成就血管介入领域国产龙头。公司自 2012 年成立起就专注于主动脉及外周血管介入治疗，拥有多个市场首个或独家产品，是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业。新冠疫情影响下公司收入仍保持了快速增长，2022 年收入 9.0 亿元、归母净利润 3.6 亿元，主要增长动力来源于主动脉支架类，同时外周类增长迅猛。公司盈利水平稳步提升，海外市场加速开拓，微创医疗为控股股东，核心管理层专业稳定、激励充分。

血管介入方兴未艾，国产龙头企业蓄势待发。主动脉疾病严重威胁人类生命健康，是心血管疾病的灾难性危重急症，其介入治疗方法发展迅速。沙利文预计（转引自公司公告），我国主动脉介入手术量将由 2021 年近 5 万台增长至 2030 年 18 万台，市场规模将由 24 亿元增长至 43 亿元。主动脉介入市场呈寡头竞争格局，胸主动脉国产化接近完成，腹主动脉国产化则仍在进行。外周介入市场尚处早期，涉及疾病范围更广、人数更多，国内市场尚由国际巨头主导，国产龙头企业有望率先突围并充分受益于行业增长和进口替代。

泛介入平台行稳致远，全新增长曲线正在开启。公司定增申请已获上交所审核通过，公司拟募集总额不超过 180,922.87 万元，募投项目聚焦于公司中长期发展，将通过扩产线、提产量、促研发打开成长天花板。公司泛介入平台化发展正渐入佳境，短期：优势业务保持高速增长，产能提升释放销售潜力；中期：在研项目陆续完成，新品开始放量销售；长期：泛介入平台构建完成。我们预测公司 2030 年收入体量或近 50 亿元，可支撑 450 亿元远期市值空间。在高值耗材全面集采时代，公司通过技术创新、渠道服务、管线布局等方式构筑不确定下的高确定性。