平衡型FOF绩效分析：基金优选为先，战术配置贡献有限.pdf

上传者：J****
时间：2023/10/19
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平衡型FOF绩效分析：基金优选为先，战术配置贡献有限。平衡型 FOF：稳健、灵活兼具，服务均衡配置需求。本文定义的平衡型 FOF，以权益基金、固收基金间均衡配置为主，业绩比较基准中的权益占比介于 20%-60%之间。这类 FOF 产品兼具稳健性、灵活性特征，适配个人养老金投资、机构多元化配置等多种场景，受到市场广泛关注。

研究价值和实践意义：提供基金组合绩效分析框架。目前市场已有评估体系多数面向单个产品、基金经理。面向平衡型 FOF 构建泛用性的投资能力评估框架，能够满足市场对基金组合的绩效分析需求，评估组合收益是否可持续；明晰 FOF 管理人能力圈中的优势与不足，为优化和提升 FOF 投资能力指引方向。

投资能力评估框架：配置、选基与交易多维度。我们基于基准收益、持仓模拟收益和实际收益共三层业绩构成，构建投资能力评估框架。首先，依据半年报、年报披露持仓构建持仓模拟收益，通过 BF 模型将持仓模拟收益拆解为基准收益、资产配置收益和标的筛选收益，衡量平衡型 FOF 配置与选基的能力。其次，根据实际投资收益与持仓模拟收益的差距，测度平衡型 FOF 及时买入、卖出标的的调仓交易能力。此外，借助 FOF 持仓信息，我们还从战术配置、海外投资等其他投资者关心的维度进行分析，以形成更完善的绩效评估结果。

对公募平衡型 FOF 的分析结论：权益选基贡献显著，战术配置贡献有限。从我们的回测分析来看，公募平衡型 FOF 的资产配置、标的筛选对收益均有影响；权益和债券型基金优选仍是影响绩效最显著的方向。调仓交易成本广泛存在，其中买入持仓时机的选择对管理人而言更有挑战性。公募平衡型 FOF 战术配置偏好整体较弱，更愿意保持较稳定的权益资产占比；从历史绩效看，战术配置对组合的正贡献较弱。海外资产配置受益于美股、港股等市场回暖，对平衡型 FOF 的收益贡献有边际上行趋势。