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北新建材研究报告：涂料翼有意收购嘉宝莉，多维度看两者互补性。北新建材现有涂料布局：技术站位高端，但品牌、规模、渠道、产品系仍需补 充。北新涂料在建筑涂料领域拥有龙牌漆，在工业涂料领域拥有灯塔涂料，在 各自领域均是定位高端、产品技术优异的民族品牌代表。但规模仍小，2023H1 公司工业和建筑涂料总收入为 2.1 亿元，占总收入的 1.8%，品牌、渠道、产品 系均需补充。在做大建涂、做强工涂战略背景下，公司公告有意收购涂料公司 嘉宝莉的控制权。

嘉宝莉之于北新建材：排名前列的建涂规模、产品、品牌、渠道

规模：总收入 48 亿元，工程、家装、家具漆规模均为行业 4-5 名。嘉宝莉 2022 年总收入 48 亿元（涂料经微信公众号口径），建涂材料收入全国第四，仅次于 立邦、三棵树、多乐士，在全国拥有九大基地。细分来看，嘉宝莉能力圈全面， 工程漆、家装漆、家具漆规模分别为 17 亿元（2022 年）、12 亿元（2021 年）、 10 亿元（2021 年），均位居行业 4-5 名。

产品：以中档为基础，拥有较高满意度，品类布局全面而均衡。嘉宝莉产品定 位以中档为基础，同时拥有多层次产品系和价格带。嘉宝莉的墙面漆、木器漆 均具有较高消费者满意度，Chnbrand 2023 年消费者调研中满意度排名分列二 一。嘉宝莉品类布局全面而均衡，涵盖“家装漆+工程漆+家具漆+工业涂料+非 涂料类（防水、保温、基础辅材）”，零售端也有成熟的“焕新家”服务体系， 能够提供一站式墙面装修解决方案，2021 年收入中工程漆占 48%、家装漆占 28%、家具漆占 22%、其他占 2%。

品牌：墙面漆/木器漆、B/C 端均排名前五。总体来看，嘉宝莉 2023 年品牌价 值 357 亿元，位列中国品牌价值榜第 280，品牌价值持续增长。B 端来看，嘉 宝莉 2023 年 500 强房企涂料品牌首选率品牌首选率为 8%，排名第 4。C 端来 看，嘉宝莉墙面漆、木器漆在 Chnbrand 2023 年消费者调研时提及率均位于行 业前 5，且未提示情况下提及率近年持续上升，体现品牌力的提升。

渠道：零售 2008 年即实现县级全覆盖，工程 2018 年来成另一支柱。嘉宝莉的 渠道发展可分为三个阶段，1）早期嘉宝莉重点通过经销布局家具漆（家具厂渠 道）、家装漆（零售渠道），并对渠道做扁平化管理，2008 年就实现零售网点 对县级市场的全覆盖，2010 年成为本土涂料第一品牌。2）2018 年起重点发力 集采工程，工程漆成为新增长极，逐步形成家具漆、家装漆、工程漆三足鼎立。 3）2022 年起嘉宝莉转而重点发力经销、零售，经销商和零售门店开拓提速， 或重点发力 C+小 B 市场。经销和零售发力下，2022 年嘉宝莉家装漆收入同比 增长 10%，家具漆及其他收入同比增长 40%，拉动总收入同比增长 3%，弥补 了工程漆同比下降 18%的影响。