多利科技研究报告：冲压龙头布局一体化压铸，特斯拉&理想成长共舞.pdf
- 上传者：红四方
- 时间：2023/10/17
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多利科技研究报告：冲压龙头布局一体化压铸，特斯拉&理想成长共舞。特斯拉&理想成长共舞，冲压龙头 IPO 募资再腾飞。公司是国内汽车冲压件 龙头，产品实现上车体+门框+下车体结构件全面覆盖，产品种类超 3000 种， 前纵梁、水箱板总成等产品乘用车市占率保持在 3%以上。公司由上汽系强 势背书起家，2018 年获理想 ONE、蔚来 ES6 等主力车型项目定点，2019 年成功进入特斯拉 Model 3/Y 供应链体系，并迅速成长为公司核心客户。 2022 年，特斯拉、理想成为公司前两大客户，营收占比 47%和 12%。公司 模具开发技术工艺完整，具备新车型前期同步开发能力。2023 年 2 月，公 司 IPO 募资 23.9 亿元加速产能扩充，预计达产后，新增冲压件/电池托盘/ 车身及底盘零部件年产能 6780/20/1200 万件，对应年均收入 16/1/12 亿元。 我们认为，本次 IPO 募资将有效缓解公司产能压力，未来将跟随特斯拉、理 想等核心客户战略，继续实现业绩高增。
一体化压铸前瞻布局，加速成长白车身总成供应商。公司前瞻部署 4 条一体 化压铸生产线，其中盐城多利 6100T 压铸机正式投产，其余三台压铸机均已 陆续进场安装。2023 年 9 月，公司新获国内头部新能源主机厂项目定点， 为其提供一体化压铸后地板零部件，项目预计 2025 年量产，3-5 年生命周 期内预计新增销售收入 21-23 亿元。我们认为，公司有望凭借与特斯拉、理 想、蔚来等头部主机厂的紧密绑定，以及在冲压领域积累的工艺协同优势， 开启一体化压铸新增长，并加速成长为国内白车身一体化解决方案领导者。
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