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博力威研究报告：东南亚摩托油改电置换需求爆发，消费锂电业务重回增长轨道。23H1 两轮车需求阶段性退坡，中远期空间巨大。23H1，公司轻型车用锂离子 电池业务实现收入 4.7 亿元，同比-34.9%，主要受到海外通胀、地缘政治、产 品去库存等因素的影响。中长期看，东南亚、印度等海外电动摩托车大型市场 的置换需求爆发，公司积极布局新兴市场，把握增长点，同时开拓滑板车电池、 三轮车电池、移动机器人电池等产品，开辟未来下游市场空间。  储能业务同比+254%，工商业储能实现小批量出货。23H1，公司的储能业务高 速增长，实现收入 4.4亿元，同比+253.7%；分结构看，户储占比进一步增加， 营收占比超过便携式储能。此外，公司积极开拓储能品类，23H1中小型工商业 储能实现小批量出货，进一步丰富储能产品矩阵。目前，储能行业整体仍位于 低渗透率、高增速的起步阶段。

消费电子供给端去库存情况持续，需求端缓慢复苏。23H1，消费类电子电池板 块实现销售收入 2.94 亿元，同比+ 16.8%，较 2022 年需求底部显著回暖。根 据 TrendForce 数据，23Q2，公司消费锂电产品主要下游——笔记本电脑终端 库存压力缓解，需求出现回补。伴随着上游原材料价格下降，叠加需求复苏、 细分市场创新驱动，消费类锂电池市场或将迎来发展拐点。

碳酸锂价格下降，公司自供电芯成本端压力减轻。根据百川盈孚数据，23H1公 司核心上游原材料碳酸锂价格大幅下跌，由年初 50 万元/吨降至最低 17 万元/ 吨，对应释放成本 150元/kWh以上。2023年初至今，公司 1.5GWh“金箍棒” 大圆柱电池产线实现量产，海外产能稳步投建，产品一体化程度加强。随着未 来碳酸锂供应进一步释放、供需缓和，价格有望回归至历史平均水平，公司电 芯生产成本仍有下降空间。