同花顺研究报告:金融科技龙头,流量变现弹性明显,成长性持续兑现.pdf
- 上传者:知识控
- 时间:2023/10/13
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同花顺研究报告:金融科技龙头,流量变现弹性明显,成长性持续兑现。1、牌照拓展+技术创新,同花顺成为领先的金融信息服务商。同花顺早期 以行情交易系统、金融信息软件为主业,2010 年开始加速牌照拓展,取得 证券投资咨询、基金销售牌照;并加码技术创新,推出 i 问财、AI 开放平 台等,成为金融信息服务领军企业。
2、公司业绩呈现周期淡化、成长增强特征,牛熊行情中业绩差异明显。成 长性看,受益于近年资本市场蓬勃发展,公司业绩稳步增长;22 年营收 35.6 亿/近五年 CAGR 20%,归母净利润 16.9 亿/近五年 CAGR 18%,22 年加权平 均 ROE 25.6%/yoy-8.0pct;1H23 营收 14.7 亿/yoy+6%,归母净利润 4.6 亿 /yoy-5%。周期性看,公司业绩表现与市场景气度紧密相关,牛熊行情中业 绩差异明显;15 年公司归母净利润 yoy+1483%、19 年归母净利润 yoy+42%、 22 年归母净利润 yoy-12%。主营构成看,增值电信服务、广告业务、基金 销售、软件销售 22 年收入贡献为 43%、43%、6%、8%。
业务概述:基础业务(C 端增值电信服务、广告业务)基本盘稳定,创新业 务(iFinD、爱基金)成长性持续兑现。
1、基础业务:C 端流量优势明显,变现效率逐步提升。1)C 端增值电信服 务:22 年营收 15.4 亿/占比 43%/近 5 年 CAGR 12%,8M23 同花顺 APP 月活 3179 万,位居证券服务应用首位;近年来互联网红利减弱、公司月活规模 趋稳,提升付费转化率成为关键,当前公司付费率低于主流互联网平台, 后续付费引导强化+行情催化有望推动业务规模高增。2)广告业务:22 年 营收 15.3 亿/占比 43%/近 5 年 CAGR 37%;公司流量、渠道优势明显,可开 户券商达到 83 家/领先行业第二梯队,是第三平台开户首选,充分受益于 市场交投活跃度提升,且期货导流有望贡献新增量。
2、创新业务:iFinD 打开未来成长空间,爱基金有望快速破局。1)金融终 端:近年来 iFinD 功能、数据持续完善,Wind 涨价趋势下性价比优势突出, 有望通过卡位下沉客群抢占万得市场份额(估算 22 年万得营收 37 亿), 预计 25E iFinD 收入贡献 9 亿。2)基金代销业务:22 年营收 2.1 亿/占比 6%/近 5 年 CAGR 19%,1H23 爱基金股混保有规模 365 亿,位列三方机构第 6 名;公司持续完善爱基金功能、产品布局、代销产品数量高增(近 10 年 CAGR 45%),同花顺 C 端流量向爱基金导流有望加速。
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