立讯精密研究报告：站在新的起点，空间计算&汽车推动新一轮成长.pdf

立讯精密研究报告：站在新的起点，空间计算&汽车推动新一轮成长。Vision Pro 作为新一代空间计算平台构建全新 PC 生态，产品力、应用 潜力、销量有望超预期，立讯作为 Vision Pro 整机制造独家供应商， 卡位关键，有望跟随 Vision Pro 行业高速成长。立讯作为 Vision Pro 整 机组装独家供应商，关键卡位新一代消费电子平台，后续有望跟随产 品持续迭代创新同时挖掘零部件弹性，进一步提升单机价值量；Vision Pro 预期带动公司实现 AirPods—>Apple Watch—>手机—>Vision Pro 增 长逻辑切换，从存量市场份额提升切换至跟随 Vision Pro 高速成长，打 开长期成长空间；

汽车业务多维产品布局面向万亿级市场，出海口策略成功加速汽车 Tier 1 业务成长。汽车领域产品布局多元：以线束为基础进一步拓展连 接器、新能源、智能座舱、智能网联等产品，多维产品线充分受益于 汽车电动化、智能化、网络化转型；合作整车企业提供为汽车零部件 提供出海口，加速产品研发、导入、量产进程：①奇瑞：集团持有奇 瑞控股 20%股权，上市公司与奇瑞新能源成立合资公司；②广汽：与 广汽集团及广汽零部件成立立昇汽车科技；集团业务深度协同：体外 收购标的 BCS 汽车电子积累深厚，掌握优质客户资源（宝马、大众、 通用、福特等），积极布局智能座舱&智能驾驶领域拓展能力边界；

非手机产品线处于调整期，中长期存量换新+创新驱动长期成长，看好立 讯在 Apple Watch 产品线的核心卡位及后续创新拉动销量贡献业绩增长 点。Apple Watch 重点关注显示创新&健康功能拓展(血压、血糖监测），Apple Watch 有望搭载 Micro LED 屏幕，Micro LED 屏幕能够呈现出更高对比度、 色彩更加丰富的视觉体验实现显示效果升级，苹果在持续丰富 Apple Watch 的健康功能，已申请血压监测相关专利，彭博社指出其在无创血糖 监测技术取得突破性进展，后续有望在手表上应用。