中天科技研究报告：光储通信景气高企，海缆打开长期空间.pdf

上传者：王**
时间：2023/10/12
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中天科技研究报告：光储通信景气高企，海缆打开长期空间。国内老牌光纤光缆企业、海缆领军企业。公司成立于 1992 年，先后进入光纤通信/海洋装备/电网/新能源等领域，目前已在各细分线缆领域占据领先地位，海缆领域持续发力。2022 年公司总营收 402.7 亿元，其中，光通信及网络/电力传输/海洋系列/新能源/铜产品分别占比 23%/30%/18%/8%/13%。

光通信/电力业务支撑基本盘，保持稳健增长。1）光通信：受益于国内 5G 基站以及智算中心的加速建设，行业景气度高启；公司作为光纤光缆老牌企业，市场份额稳定，行业回暖带动公司营收规模和盈利能力提升；2）电力传输：十四五期间电网投资稳步扩大，特高压发展持续推进；公司特高压、高性能特种导线等高端产品突出，营收稳健增长，截至 2023 年 8 月 28 日，公司电网建设在手订单约 120 亿元，贡献稳定基本盘。

海洋业务提供长期增长动能，海外市场广阔。1）国内海风建设逐步回暖：随外部环境好转，2023 年下半年以来江苏、广东、山东等多地海风加速核准、招标，预计年底海风需求迎来向上拐点，2023-2025 年国内海风新增装机量有望达到 8/12/14GW。公司是国内领先的海缆海工供应商，坐拥江苏、广东以及山东生产基地，海缆产能储备达百亿元，订单份额国内第二，充分享受回暖红利；2）欧洲高端海缆市场空间广阔：近日欧盟将 2030 年可再生能源发电目标提高至 42.5%，欧洲各国 2030 年海风规划目标高达 150GW，海外供应端产能紧缺，中国厂商机会大。中天科技海外高端海缆经验丰富，领先进行资源布局，2023 年至今已陆续斩获丹麦 Baltica 2 海上风电项目、德国波罗的海 Gennaker 海上风电项目、沙特、缅甸、巴西以及墨西哥湾等项目，订单金额合计超 40 亿元。

光储景气高企，进入放量期。1）光伏：公司具备丰富光伏项目经验，21 年中标如东滩涂资源，光伏总包产值有望超过 300 亿元，带动新能源产业链全面提速；2）储能：公司可提供储能一站式解决方案，储能业务前景可期；截至 2023 年 8 月 28 日，公司新能源业务在手订单约 30 亿元。风险提示：原材料价格上涨；海风装机不及预期；光纤光缆价格下降。