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赛特新材研究报告： 真空绝热板领先企业，发力真空玻璃新赛道。[Table_Summary] 公司集研发、生产和销售为一体，专注于真空绝热板（VIP）领域，已成 为全球冰箱冷柜等家电用真空绝热材料领域的知名供应商。2023H1 原 材料及能源价格下跌助力成本修复，实现营收 3.54 亿元，同比增长 15.86%，归母净利润 4153 万元，同比增长 86.79%。

真空绝热板是目前性能优异的新型绝热材料。真空绝热板采用真空绝热 原理，抽除板内气体使其保持一定真空度，有效地消除了对流传热和气 体传热，是目前绝热性能较好的绝热材料。VIP 由芯材、阻隔膜和吸气 剂三部分组成，目前纤维型芯材的制备主要依赖干法成型。VIP 板作为 一种新型节能绝热材料，在冰箱冰柜、冷链物流尤其在高端节能冰箱冰 柜领域已广泛应用。目前国内冰箱家电市场真空绝热板潜在市场空间就 达到约 5,512.5 万平方米。真空绝热板导热系数低，具有良好的保温节能 效果，是目前效果较好的冷链保温材料，冷库及冷藏集装箱中 VIP 板的 渗透率仍有提升空间。

公司是真空绝热板领先企业。2016 到 2022 年真空绝热板收入从 1.09 亿 元上升至 2022 年的 6.21 亿元，年复合增长率 34%，2022 年受下游景气 度影响，营收略有下滑。公司的客户资源丰富，公司主要下游客户为国 内外知名家电制造商。2021 年全球前 10 大冰箱厂商中有 8 家均为公司 的客户，其中有 6 家冰箱厂商（市场占有率 55.5%）已将公司作为其在 真空绝热板领域的主要供应商，因此公司的真空绝热板在冰箱家电领域 具有行业领先地位。公司对四边封 VIP 底壳预制成型工艺和封口加热方 式进行了试验并完成部分样品的制作，对新领域的拓展打下了基础。2023 年 9 月公司发行可转债，拟募集资金总额不超过 4.42 亿元，扣除发行费 用后的募集资金净额用于赛特真空产业制造基地（一期）。该项目建成并 达产后真空绝热板年产能为 500 万平方米，进一步提升产能规模和生产 效率。

真空玻璃有望取得突破。近年来公司在真空玻璃研发等方面进行了大量 的科研探索和储备，为进一步丰富真空绝热材料产品线奠定了良好基础。 公司于上半年完成真空玻璃生产试验线的全线联动，目前就设备运行中 暴露的问题进行优化，同时配合国外部分客户的需要进行打样和送样。