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中矿资源研究报告：加码一体化布局，锂业新贵打开成长空间。资源自给率高达100%，成本优势铸就护城河。（1）资源端：公司 拥有加拿大Tanco和津巴布韦Bikita两座在产矿山，合计拥有资源量210.4 万吨LCE，现有Tanco项目18万吨采选产能和Bikita项目400万吨采选产 能，远期规划采选产能518万吨，于23年年中逐步投产。公司资源项目均 为在产矿山扩产，资源禀赋优异，项目如期落地确定性强，根据我们测算 2023-2025年公司资源端项目可为国内冶炼端项目提供2.12/6.04/6.34万吨 LCE当量原料。（2）冶炼端：公司冶炼产能建设严格遵循资源产能建设 进展规划，现有锂盐产能3.1万吨，在建3.5万吨高纯锂盐项目预计2023年 四季度投产，远期规划国内6.6万吨+海外4万吨合计10.6万吨锂盐规模， 同时资源自给率达到100%。（3）成本优势：根据我们测算2023-2025年 公司锂盐平均成本约为8.5/7.4/6.92万元，位于行业成本曲线中游，成本 优势铸就护城河。

铯铷盐精细化工领域龙头，市场份额有望持续提升。公司现有铷铯盐 产能1361吨，以世界主要高品质铯资源加拿大Tanco矿山和津巴布韦 Bikita矿山为资源保障，具备完整的铯产业链。公司在铷铯盐精细化工领 域主要竞争对手是美国雅宝公司，但其主要原料来自于津巴布韦Bikita矿 山，随着公司完成对Bikita矿山的收购，雅宝铷铯业务或将面临原料短缺 风险，叠加公司铷铯盐产能持续扩张，在铷铯盐精细化工领域的市场份额 有望进一步提高，毛利率也有望维持在65%左右。

地勘和矿权开发业务提供资源勘探和开发支持。地勘业务为公司创立 之本，公司已经先后完成多个海内外知名地质勘查项目，并且在公司收购 加拿大Tanco和津巴布韦Bikita时发挥了重要的指导作用。现在该业务主 要为公司铷铯和锂盐业务提供资源勘寻和开发支持，加强公司资源优势。