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基金产品专题研究：量化视角下的固收+基金优选，净值+持仓、静态+动态。量化视角下的固收+基金优选：净值+持仓、静态+动态。本文中，我们 以固收+基金作为主要研究对象，并基于定量视角研究固收+基金的整 体表现。具体流程上，我们筛选满足条件的基金构建固收+基金池；而 后，我们从历史净值以及历史持仓出发，构建因子定量刻画固收+基金 的历史表现；最终，我们结合净值数据与持仓数据，从超额收益稳定性、 静态持仓表现以及动态交易能力等维度对于固收+基金进行定量打分， 并以此作为筛选基金构建组合的具体依据。

固收+基金配置特征及业绩归因。大类资产配置方面，近年来固收+基 金的可转债配置比例逐渐提升；权益风格、板块方面，相比于同期主动 型权益基金，固收+基金更偏向于大盘价值，同时显著超配大金融板块， 低配 TMT 板块；转债方面，固收+基金配置的转债整体配置偏向于均 衡以及债性相对较强的品种。业绩归因方面，在 2015Q4-2023Q3 的时 间区间内，普通债券对于固收+基金的贡献幅度相对较高，同时网下打 新、可转债对固收+基金产生了正向的收益贡献。

固收+基金选基因子构建。我们从历史净值以及历史持仓出发，从不同 角度构建因子定量刻画固收+基金的历史表现。具体来看，我们结合净 值数据与持仓数据，构建了超额收益稳定性、静态持仓表现以及动态交 易能力因子，以此作为筛选基金构建组合的具体依据。历史上来看，该 3 个因子在固收+基金中均具备较为显著的选基效果。

固收+基金优选及组合构建。我们尝试通过超额收益稳定性、静态持仓 表现、动态交易能力等 3 个因子筛选基金构建组合。长期来看，由得 分位于前 10%的基金所构成的组合获得了较为稳定的超额收益；进一 步地，为了提升超额收益的稳定性，我们尝试在控制组合与固收+基金 指数配置偏差的基础上优选基金，以此构建固收+基金指数增强组合。 历史上来看，基于不同固收+基金指数所构建的基金组合相比于其业绩 基准均获得了较为稳定的超额收益，且组合业绩表现对于参数的敏感性 相对较弱。