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安车检测研究报告：设备+检测站运营双轮驱动，机动车检测龙头有望二次腾飞。行业深耕二十载，管理层团队优异。公司成立以来主营业务为机动车检测系统，是 机动车检测系统行业龙头。2018 年进入机动车检测服务行业，目前为双轮驱动。 公司实际控制人贺宪宁具备深厚技术背景，深耕行业二十余载。管理层长期保持稳 定，高管加入公司时间平均 10 年以上。

公司业绩受政策因素影响较大，当前潜力较大。2014 年之前，机动车检测行业是 政府垄断行业。2014 年开始社会化，民间资本开始涌入，是民营机动车检测站行 业开端。2018 年前后检测价格放开管控，车检价格持续上涨，行业内检测站数量 快速上升，行业进入上行期，18-20 年公司业绩高速增长。2020 年 10 月公安部推 出车检新政，放宽机动车强制检测要求，公司 21 年业绩大幅下降。2022 年 9 月再 一次放开检测要求，机动车检测数量再次下降。我们认为当前政策要求的检测标准 已处合理水平，预计不会进一步放宽，行业目前有较大潜力。

2023 年 6 月 30 日《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，主要增 加了三电检测，预计政策落地后相应的检测设备将迎来增量市场。根据国家市场监 督管理总局发布的《2022 年度全国检验检测服务业统计简报》，截至 2022 年底， 我国机动车检验机构的数量为 14880 家，其中公司在机动车检测系统服务的客户 超过五千家。由于检测系统是硬件和软件结合的一整套系统，存在兼容问题，我们 认为这将使得存量客户粘性较强，公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率。

机动车检测服务已供大于求，公司加速收购整合。截至 2022 年年报，公司直接运 营的检测站数量为 41 家，公司参股的产业基金临沂基金累计收购运营的检测站数 量为 11 家。在经历了机动车检测站数量快速增长，以及 2020 年和 2022 年两次政 策导致检测量减少，机动车检测服务目前已不是高利润行业。此外黄牛党、代理问 题等均加大检测站老板责任风险，相当数量检测站老板有意向转让股份。公司借此 时机加速收购，2023 年 6 月 14 日公司公告称拟收购 3 家检测站各 51%股权，7 月 20 日公告称公司合计将直接或间接持有 8 家机动车检测站 51%股权。我们预计 收购节奏将持续加速，有望打造全国连锁的大型品牌检测站。